Нефть — почти наше все. Так что в обвале, крахе, катастрофе Россия не заинтересована Нефть — почти наше все. Так что в обвале, крахе, катастрофе Россия не заинтересована Фото: «БИЗНЕС Online»

У российского и китайского НЭПа были правильные реформы

Историю о грохнувшемся калифорнийском банке и еще ряде банков в США, в Европе, намечающемся обвале Credit Suisse, думаю, слышали все. Аналитики высказываются о том, что это воспроизведение кризиса 2008 года и даже «агония американской финансовой системы». Я так не думаю, тем не менее понятно, что события коснутся (уже коснулось, т. к. цены на нефть дернулись) и нас. А нефть — почти наше все. Так что в обвале, крахе, катастрофе Россия не заинтересована. 

В этом тексте хочу дать свою оценку, почему кризиса как в 2008-м не будет, и заодно ответить на критические вопросы, почему я вообще берусь судить о банкротстве банков, не специализируясь в данной сфере.

«Допускать полный трешак – ни в чьих интересах»: как мир балансирует на грани нового 2008-го

Я окончил физфак Казанского университета, получил хорошее математическое образование, в том числе изучал теорию вероятности и математическую статистику, изобретал и разрабатывал приборы. Думаю, делал это довольно прилично, потому что лет через 30 прибор, который я создал, — поляризационный фурье-спектрфотометр (мне на него патент не выдали) — увидел в Гонконге как их выдающееся суперсовременное изобретение. Это для меня значит, что я неплохо справлялся.

Но я не только его изобретал, но и внедрял на заводе, проводил испытания. В связи с этим профессионально разбирался с метрологией, т. е. изучал и применял ее на практике. Метрология — это наука о погрешностях измерений, рисках, надежности и т. д. В применении к органике она уже очень близка к экономике, поскольку уровень погрешностей при измерении на органике и уровень несоответствия аксиомам Колмогорова (общепринятая аксиоматика для математического описания теории вероятностей — прим. ред.) близок к тому, что делается в экономике.

Как только я стал депутатом Верховного Совета Татарстана, пришлось разбираться с рыночными реформами. Базируясь на своем опыте и образовании, я быстро пришел к выводу, что самая главная задача рынка — измерение рыночных стоимостей. Сравнительная оценка ценности текущей и будущей энергии, информации, здоровья человека, образования, сырья — без этого разумно распределять ресурсы в экономике невозможно. Собственно, это самая главная задача рынка.  

Здесь ровно такое же, как в моей любимой метрологии, правильное решение — дополнить плановый порядок, который стабилизирует измерения и оценки хаосом рыночных частных инициатив, желательно миллионов, которые обеспечивают оценке несмещенность. Вывод: правильная экономика — гибридная. Значит, правильные реформы были у российского НЭПа и аналогичного НЭПа в Китае. Отсюда все мои законодательные инициативы.

Как только я стал депутатом Верховного Совета Татарстана, пришлось разбираться с рыночными реформами. Базируясь на своем опыте и образовании, я быстро пришел к выводу, что самая главная задача рынка — измерение рыночных стоимостей Как только я стал депутатом Верховного Совета Татарстана, пришлось разбираться с рыночными реформами. Базируясь на своем опыте и образовании, я быстро пришел к выводу, что самая главная задача рынка — измерение рыночных стоимостей Фото: «БИЗНЕС Online»

Американская система гарантированно должна грохнуться

Первая инициатива была в Госдуме — господдержка малых предприятий, быстрое формирование миллионов частных инициатив, частных независимых оценок. Дальше — закон об оценочной деятельности. По сути, закон о метрологии рыночных и гибридных экономических систем. Это полная аналогия с учетом того, что имеется иной уровень ошибок и иной уровень соответствия аксиомам теории вероятности.

Третий пакет законов касался денег, которые нужны для развития. Страна была в таком положении, что их ни шиша не было, какие-то займы набирали в международном валютном фонде. Я начал делать закон об ипотеке и смежный с ним об ипотечных ценных бумагах. Тут валом повалили американцы и начали доказывать, что их законы лучшие в мире, их практика, финансовая система лучше, чем у всех, и что мне надо делать копию их закона об ипотеке. Всячески убеждали написать для России полный аналог американских законов. В то же время мне немецкие ипотечные банки хотели показать, что их система еще лучше, в частных беседах (публично они этого, конечно же, сделать не могли), высмеивая и американскую банковскую систему, и их ипотечную. 

Принципиально в чем проблема американской системы? Она позволяет давать займы недолжным заемщикам. То есть банк решил, что недвижимость все равно ему что-то гарантирует и, если человек деньги не отдаст, можно отобрать квартиру. Это первая их проблема. Вторая заключается в том, что на основе займов, данных недолжным образом под недвижимость, разрешается выпускать сколько угодно первичных, вторичных, третичных ценных бумаг. Сколько рынок берет — столько и можно выпустить.

Вообще говоря, сочетание этих вещей создает взрывоопасную смесь, гарантирующую формирование пирамид. Когда я все это проанализировал, понял, что существует такой момент: если бы мы знали точную рыночную стоимость недвижимости на сегодня и на будущее, то да, все риски были бы понятны, потери фактически нулевые. Но когда я начал разбираться как метролог, причем экспериментально, не теоретически, какова погрешность при оценке этой самой рыночной стоимости, то быстро пришел к выводу, что она в стационарных ситуациях не выше 10%, а не в стационарных — существенно хуже. 

Значит, система США гарантированно должна грохнуться. Я тогда этим ходокам американским так и сказал и сделал российскую систему с ограничениями. Первоначальный взнос — 30%, и бумаг выпускать ровно настолько, насколько за ними стоит этой недвижимости с учетом «первоначалки». И никаких больше бумаг выпускаться не может на эту тему. То есть я гарантированно ограничил систему.

Ценные бумаги Соединенных Штатов пока до нуля не падают. Если процентов на 10 изменилась цена в связи с резким изменением ставки ФРС, ничего катастрофического это не даст Ценные бумаги Соединенных Штатов пока до нуля не падают. Если процентов на 10 изменилась цена в связи с резким изменением ставки ФРС, ничего катастрофического это не даст Фото: Helmut Fricke/dpa / www.globallookpress.com

Кудрин и минфин РФ покупали американские ипотечные бумаги как сверхнадежные

Я веду к тому, что кризис 2008 года должен был случиться, просто непонятно когда. Я не мог ходокам американским сказать, мол, ровно через 10 лет вы грохнетесь. Но то, что обвалятся плюс-минус в эти сроки, можно было предсказать.  

Случился кризис. Навыпускали ценных бумаг — вторичных, третичных — и распространили по всему миру раз в 10 больше, чем недвижимости, которая стояла за ними. А когда дунул ветер и недолжные заемщики повалились, бумаги обнулились (или почти обнулились), превратившись в мусор. Ну и вся мировая финансовая система, в том числе наша, Алексей Кудрин, наш минфин покупали эти американские ипотечные бумаги как сверхнадежные — сорвалась, а потом и банки, где их было много. Важно, что обнуление (или почти) цены этих бумаг произошло в период разворачивающегося кризиса. 

Так как же выглядит сегодняшняя картина падения американских банков? Она существенно другая. Даже если бы у них сегодня были ипотечные бумаги, то она все равно была бы другой, т. к. они ввели некоторые ограничения после 2008 года. Это во-первых. Во-вторых, новая ипотечная пирамида еще не сформировалась. Она все равно в США сформируется, но не так быстро. У разорившегося банка были в основном американские казначейские бумаги, потому природа его краха такая же — неверная оценка рыночной стоимости американских ценных бумаг на будущее. Дернула ставки американская федеральная резервная система (ФРС), и на 10–20% изменилась цена этих бумаг. А поскольку у банка чуть ли не полпортфеля их было, он быстро рухнул.

Вообще говоря, тут два отличия. Во-первых, ценные бумаги Соединенных Штатов пока до нуля не падают. Если процентов на 10 изменилась цена в связи с резким изменением ставки ФРС, ничего катастрофического это не даст. Ну было у него 10% в портфеле этих бумаг, ну изменилась еще на 10% цена на них, да, потерял он 1%, но это в пределах рыночных колебаний. До 3% — это вообще ни о чем. Такие колебания практически ежедневно могут случаться.

Поэтому грохнулись только банки, которые фантастически грубо ошибались в оценках рыночной стоимости бумаг и, соответственно, в структуре своего портфеля. Таких немного, поэтому американцам удалось достаточно быстро погасить панику. Повторю, оснований считать, что сегодня произойдет что-то типа 2008 года, нет. Разные основы у этих историй.

В Европе картина такая: в основном упоминается Credit Suisse — большой, значимый банк для Швейцарии, надо иметь в виду, что у него начались проблемы задолго до этой истории В Европе картина такая: в основном упоминается Credit Suisse — большой, значимый банк для Швейцарии, надо иметь в виду, что у него начались проблемы задолго до этой истории Фото: Helmut Fricke/dpa / www.globallookpress.com

Мировое большинство явно тяготится положением сателлита американцев

В Европе картина такая: в основном упоминается Credit Suisse — большой, значимый банк для Швейцарии. Но надо иметь в виду, что у него начались проблемы задолго до этой истории. Стоимость акций была максимум $80 за штуку, а в конце прошлого года около $3. Цена еще до кризиса снизилась раз в 10.

Так что в основе мировой финансовой системы остаются американцы, которые, кстати, нынешний кризис свернули довольно эффективно. ФРС действовала уверенно: быстро собрались, быстро приняли исчерпывающее решение для проблемы данного уровня.

Но удовлетворительное решение на сегодня не означает навсегда. Проблема в том, что она в принципе гипертрофирована, я об этом уже много раз говорил. Ключевой момент, позволяющий оценивать насколько, — это капитализация западных финансовых структур, которая составляет около 25% всех капитализируемых структур мира. Это нереально большая доля в капитализации, а значит — прямо или косвенно — и в прибыли, дележке мирового пирога, который забрала себе американская финансовая система.

Разумеется, это взаимосвязано с их доминированием. Представить, что можно качать из всего мира в свою пользу гигантские ресурсы без особых усилий, без особого напряжения через эту финансовую систему, не обладая военно-политическим доминированием, на мой взгляд, невозможно. Что это означает? Поскольку биполярный мир уже формируется, и мы видим, что мировое большинство явно тяготится положением сателлита, после завершения СВО это, вероятнее всего, качественным скачком изменится. Изменится доля тех, кто остается сателлитами США. И площадь, на которой эта гипертрофированная финансовая система может работать и качать ресурсы, существенно уменьшится.

Структура этой системы тоже должна качественно измениться. Обрушится целиком (что, на мой взгляд, не слишком вероятно) или свернет остальную часть системы в пользу Штатов. Для меня история с Credit Suisse как раз из этой оперы. Думаю, такие выводы из текущих событий можно сделать, опираясь в том числе на общие законы теории измерения, теории ошибок, а не только на какие-то рассказы о финансах.

Не только страны Запада, но и Россию крах финансовой системы поставил бы в крайне затруднительное положение. Нам невыгодны скачки цен на нефть, сырье. Гораздо предпочтительнее эволюционное, постепенное вытеснение американской финансовой системы.