«Рынок всегда отражает ожидания. Теперь там считают, что да, наконец-то вроде бы эти самые, которые машутся, дерутся, кидаются ракетами, решили все это сворачивать», — комментирует эксперт «БИЗНЕС Online» продолжающееся резкое падение цен на нефть. Прошлая неделя завершалась на уровне $80 за баррель, а сегодня утром августовские фьючерсы на Brent стоят уже $73,75 за баррель. Дисконт на российскую нефть марки Urals с поставкой в Индию в июле вышел на максимальный уровень за последние три месяца. О том, завершен ли период высоких цен на черное золото, вступаем ли в затяжной период дешевой нефти и что означает падение цен для бюджета России, — в нашем материале.
В каком-то смысле «прекрасная эпоха» высоких цен, когда российская нефть продавалась не с дисконтом, а с премией, видимо, завершается
Нефть стремительно дешевеет на фоне новостей из Ближнего Востока. Рынок поверил в мир?
Прямо сейчас на повестке в России ситуация на внутреннем рынке топлива. Однако параллельно развивается другой, не менее важный для страны сюжет, связанный с энергетикой. С начала недели продолжается падение мировых цен на нефть. Судя по всему, рынок окончательно поверил в то, что конфликт на Ближнем Востоке если не завершен, то приостановлен. В каком-то смысле «прекрасная эпоха» высоких цен, когда российская нефть продавалась не с дисконтом, а с премией, видимо, завершается. Дисконт на Urals с поставкой в Индию в июле к Dated Brent достиг $4,35 за баррель — и это максимальная скидка за последние три месяца.
В среду Brent подешевела до $73,74 за баррель, а в четверг августовские фьючерсы на Brent на лондонской бирже ICE Futures стоили уже $72,78 за баррель. К утру пятницы падение немного отыграно: августовские фьючерсы на сорт Brent на ICE Futures стоят $73,75 за баррель, а фьючерсы на нефть WTI на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) — $70,42 за баррель. Так или иначе, фиксируем, что мировые цены на нефть вернулись на уровень до начала нынешней войны США и Израиля с Ираном.
Новостной фон пока что максимально благоприятный. В среду в министерстве энергетики Соединенных Штатов заявили, что интенсивность движения судов в проливе близка к уровням до начала конфликта и за сутки через него прошли 72 судна с 20 млн баррелей нефти. Для полного восстановления прохода через Ормуз понадобится несколько недель, поскольку его предстоит разминировать, уточнили в Вашингтоне. Иран и Оман не взимают пошлины за проход судов, заверили на этой неделе в оманском МИДе. Правда, есть важное уточнение. Согласно условиям меморандума, свободный проход судов в Ормузе установлен сроком на 60 дней.
В повестке есть новости об атаке Ираном грузового суда в Ормузском проливе, воинственные заявления премьер-министра Израиля Биньямина Нетаньяху, но рынок к ним не столь чувствителен. С другой стороны, ОАЭ начали активно наращивать экспорт нефти после выхода из ОПЕК+. По данным международного энергетического агентства (МЭА), он вырос до 85% от довоенного уровня. По данным агентства Reuters, Ирак тоже угрожает выйти из состава ОПЕК, если организация не пойдет на увеличение его квоты на добычу нефти. Официально власти страны говорят: «Сейчас мы не намерены выходить из ОПЕК».
В среду в министерстве энергетики США заявили, что интенсивность движения судов в проливе близка к уровням до начала конфликта и за сутки через него прошли 72 судна с 20 млн баррелей нефти
Что будет дальше — продление такого формата или обострение, пока можно только гадать. Тем не менее нефтяники, что называется, ловят момент. Как пишут профильные издания, саудовская госкомпания Saudi Aramco в пятницу возобновила отгрузки топлива с терминала Рас-Танура, который не работал почти четыре месяца и был под атаками БПЛА. Два супертанкера на 2 млн баррелей нефти каждый уже загружаются нефтью на терминале, а еще один стоит в очереди.
Падение цен на нефть «тянет» за собой и мировые фондовые рынки. Рынок акций РФ на старте торгов основной сессии на Мосбирже в пятницу снижается вслед за дешевеющими металлами и нефтью, фиксирует «Интерфакс». Российский рынок уже с начала недели прощупывает дно, но теперь подтянулись и азиатские. Начавшееся ослабление рубля тоже не просто так.
В апреле 2026 года нефтегазовые доходы федерального бюджета выросли на 239 млрд рублей по сравнению с мартом, достигнув 855,6 млрд рублей. Это был первый ощутимый эффект от эскалации конфликта на Ближнем Востоке, начавшейся в конце февраля
Успели заработать?
Нельзя сказать, что нынешнее падение цен стало сюрпризом для России. Правительство РФ в своем прогнозе изначально оговаривалось, что подорожание нефти из-за конфликта на Ближнем Востоке не будет долгосрочным фактором. «Сейчас, когда растут котировки нашего традиционного экспорта, но и рынки лихорадит, может появиться соблазн воспользоваться ситуацией, получить конъюнктурные доходы и, что называется, их проесть, пустить на дивиденды либо, что касается уже государства, раздуть бюджетные расходы, бюджетные траты. Нужно сохранять благоразумие», — наставлял в марте съезд РСПП президент России Владимир Путин.
В итоге ситуация получилась такая: от эйфории рекордных цен в апреле – мае до стремительного падения в конце июня, вызванного геополитическими изменениями. Этот цикл наглядно показывает, насколько сильно российская казна зависит от волатильной внешней конъюнктуры и собственных структурных ограничений.
В апреле 2026 года нефтегазовые доходы федерального бюджета выросли на 239 млрд рублей по сравнению с мартом, достигнув 855,6 млрд рублей. Это был первый ощутимый эффект от эскалации конфликта на Ближнем Востоке, начавшейся в конце февраля. Налоговая система, поясним, работает с месячным лагом: апрельские платежи рассчитывались исходя из мартовской цены Urals в $77 за баррель, тогда как в феврале она составляла всего $44.
Майские данные минфина, опубликованные в июне, зафиксировали качественный скачок в поступлении дополнительных нефтегазовых доходов. Впервые с начала ближневосточного кризиса их сумма стала по-настоящему значимой — 175 млрд рублей против скромных 21 млрд рублей в апреле (в предыдущие месяцы 2026 года их не было вовсе). Это стало прямым следствием рекордной апрельской цены Urals в $95 за баррель, по которой рассчитывались майские налоги. Общие нефтегазовые сборы за май составили 679 млрд рублей, что на треть (32,5%) выше, чем в мае 2025 года. При этом календарное снижение к апрельским 856 млрд рублей объясняется отсутствием в мае квартального налога на дополнительный доход (НДД). С учетом этого фактора поступления даже немного выросли — на 83 млрд рублей.
Показательным стал эпизод с возобновлением покупок валюты в рамках бюджетного правила после почти годичного перерыва. Минфин объявил о планах приобретать юани в резервы, что было воспринято как сигнал о появлении реальных дополнительных доходов. Однако объем операций оказался значительно ниже ожиданий рынка — всего 5,8 млрд рублей в день против прогнозов в 15,7–21 млрд рублей. С учетом параллельных продаж валюты ЦБ чистый объем покупок составил лишь 1,2 млрд рублей в день. Это, с одной стороны, не оказывало серьезного влияния на курс рубля, а с другой — свидетельствовало о скромном объеме реальных сверхдоходов.
Минфин предварительно оценивал дополнительные доходы в июне уже в 220 млрд рублей, что говорило бы о сохранении благоприятной ценовой конъюнктуры. Эксперты в начале июня предполагали, что разрушения нефтяной инфраструктуры на Ближнем Востоке продлят период высоких цен даже после завершения активной фазы конфликта, что позволит выполнить годовой план по нефтегазовым доходам в 8,9 трлн рублей, однако к концу июня ситуация резко изменилась. Стоимость Urals упала до $50 за баррель, что более чем вдвое ниже апрельского пика в $116. Средняя цена Urals за июнь, по которой будут рассчитываться налоги, составит около $63 за баррель.
Таким образом, краткосрочный нефтяной всплеск оказался для российского бюджета эпизодическим и ограниченным. К июню 2026 года прогнозировалось сохранение дополнительных нефтегазовых доходов на уровне 800 млрд – 1 трлн рублей. При этом прогноз исходил из того, что даже при падении цен на нефть марки Urals до $63,6 за баррель она все еще остается выше бюджетной планки в $59. Так что эффект высоких цен на черное золото для российского бюджета оказался краткосрочным и сильно ослабленным структурными факторами: рекордными дисконтами к Brent, укреплением рубля, снижением физических объемов экспорта из-за атак на инфраструктуру и огромными выплатами по демпферу.
Теперь впору задаться вопросом: не усугубятся ли проблемы с российским бюджетом в августе – сентябре? По итогам года бюджет может недобрать около 1 трлн рублей нефтегазовых доходов, а Счетная палата оценивает их в 7,8 трлн рублей против плановых 8,8–8,9 трлн рублей.
«Вряд ли в ближайшее время российская нефть будет стоить дороже, чем остальные сорта»
«Премия за российскую нефть практически исчезла уже в мае»
В разговоре с «БИЗНЕС Online» эксперты оценивают ситуацию на мировом рынке нефти и рассуждают, начался ли длительный период низких цен и что это значит для бюджета РФ.
Андрей Кочетков — частный инвестиционный консультант:
— Действительно, главным фактором является то, что на Ближнем Востоке установился хоть и хрупкий, но какой-то мир. Возобновил работу Ормузский пролив. С некоторыми допущениями Иран все-таки требует некую оплату за суда. Взимается она или нет, сейчас непонятно, тем не менее движение восстановилось. Нефть из Персидского залива стала поступать на мировой рынок.
Плюс к этому страны, которые зависели от транспортировки в этом районе, повысили свою добычу, что, соответственно, насыщает рынок, хоть и не в полной степени. То есть текущий дефицит как минимум можно признать ликвидированным. Другое дело, что в среднесрочной перспективе потребителям придется восстанавливать свои коммерческие и стратегические запасы, поэтому текущее падение цен может прекратиться в ближайшее время. А то и будем наблюдать небольшой отскок, так как все-таки за прошедшие месяцы мировая экономика потеряла практически миллиард баррелей поставок. То есть данный разрыв придется ликвидировать в течение нескольких месяцев, это будет поддерживать цены.
Что это означает для РФ? Премия за российскую нефть практически исчезла уже в мае. То есть мы уже два месяца живем по дисконтным ценам. Вряд ли в ближайшее время российская нефть будет стоить дороже, чем остальные сорта. Более того, внутренние ограничения, которые сейчас наложены правительством на экспорт нефтепродуктов, могут отразиться и на поставках сырой нефти. То есть она будет во многом направляться на переработку, может быть, на производство бензина уровня «Евро-5». Но, по крайней мере, наличествующий топливный дефицит, логистический, как его можно назвать, все равно заставит перенаправить часть российской нефти на внутреннюю переработку на старых установках.
Мы подошли к длительному периоду относительно низких цен или вскоре опять будет скачок? Здесь вопрос очень сложный. Например, в ОПЕК предполагают, что к 2030 году мировое потребление вырастет еще на несколько миллионов баррелей и пик потребления вряд ли состоится в ближайшие десятилетия. То есть мировая экономика все-таки продолжит потреблять нефть, причем от того, насколько она станет снабжаться этим черным золотом, будет зависеть цена. Другое дело, что в последние годы инвестиции в данную сферу были сделаны достаточно объемные, мы видим, что растет добыча и в США, и в некоторых других странах. Скорее всего, станет расти добыча в Венесуэле, которая сейчас находится под американским зонтиком. То есть дефицита не будет. Но не случится и большого избытка этой нефти. Потому цены на уровне 60–70 долларов наиболее реалистичны. А меньшие цены уже, наверное, невыгодны никому, даже тем же американцам.
Александр Разуваев — экономист, член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров:
— На самом деле это просто реакция спекулянтов на новость, что вроде конфликт завершился. Нефть всегда была волатильной. Мое мнение — конфликт не завершился, еще сто раз там все переиграют. Плюс если брать спрос и предложение, то восстановить объем добычи стран, который был до конфликта, сложно. Надо смотреть на все достаточно спокойно.
Пока более важен для нас дисконт Urals к Brent, а это во многом зависит от санкций и от политики. Пока ничего страшного не происходит. Да и в общем история с бензином (дефицит и ограничения) связана с тем, что люди бегут, покупают зачем-то впрок, как было с гречкой.
Восстановление рынка при открытии Ормуза займет больше чем 1–2 месяца. Поживем — увидим. Думаю, полностью восстановить добычу удастся только до конца года.
Вообще нефть марки Urals всегда котировалась с дисконтом, но он составлял 5–10 процентов до всех политических историй. Соответственно, для нас это не очень хорошо. Но хорошо, что на военном конфликте мы смогли заработать. Скачок цен стал серьезным и для компаний, и для бюджета. Посмотрим, какие дивиденды будут за первое полугодие, но об этом узнаем только где-нибудь в августе-сентябре. Если произойдет новый виток конфликта, то будет скачок вверх. Думаю, [цены] все-таки останутся на относительно высоком уровне, пока полностью не восстановится объем добычи в странах Персидского залива.
Александр Виноградов — ведущий экономист автономной некоммерческой организации «Научно-исследовательский центр Олега Григорьева „Неокономика“»:
— Рынок всегда отражает ожидания. Теперь там считают, что да, наконец-то вроде бы эти самые, которые машутся, дерутся, кидаются ракетами, решили все это сворачивать. Соответственно, нефть должна пойти относительно беспроблемно. Следовательно, на фоне увеличения ее стоимости и с учетом невысокой эластичности черного золота по цене наблюдается лишь незначительное снижение объемов потребления. Это чисто ожидание завершения конфликта.
Были мнения, что даже при открытии Ормуза восстановление рынка займет 1–2 месяца. Это так или ситуация вернется к довоенной гораздо быстрее? Это не имеет большого значения именно в контексте того, что рынок есть ожидание. И оно именно про то, что скоро все будет нормально. А как скоро — через месяц или два, принципиального значения не имеет. Цена уже сейчас индицирует, что конец близок и норма близко.
Что это означает для России? Смотрите, как было вчера написано в новостях, «аналог доллара подорожал до 76». И это уже не 73. То есть ожидается сокращение поступления валютной выручки и, как следствие, ослабление рубля. Мы это, в общем, уже видим.
Будет ли опять скачок? Скачки не случаются просто так. Рынок сейчас с точки зрения баланса спроса и предложения ожидает вот этого плюс-минус нормального равновесия. У всех все в целом нормально, никто вроде бы не намерен ни с кем бодаться и бороться. И все такое, все такое, все такое. Поэтому высоких цен никто особо и не ожидает. Отдельная история — свершившийся почти два месяца назад выход ОАЭ из ОПЕК. Арабы решили продавать сами по себе, видимо, капитализировать то, что у них осталось, пока цены достаточно высокие. Поэтому да, я скорее высоких цен на нефть не жду.
Комментарии 78
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.