Тему резкого ослабления рубля, которая в последнюю неделю благополучно ушла на второй план, сегодня неожиданно заострил бывший министр финансов РФ, экс-глава банков ВТБ 24 и «Открытие» Михаил Задорнов. После недавнего указания от президента РФ Владимира Путина вопрос выглядел решенным, но это отнюдь не так. В своей колонке экономист призвал минфин и ЦБ срочно решить вопрос с избыточным количеством индийских рупий, которые сейчас висят мертвым грузом. Обязательная продажа выручки экспортерами — хорошее решение, но у финансового блока нет инструментов для контроля за компаниями. Детали — в материале «БИЗНЕС Online».
Михаил Задорнов: «Да, сейчас мы не видим того ускорения девальвации, которое наблюдалось в первой половине августа, но ползучий рост курса иностранных валют продолжает повышать среднее значение последних месяцев, что негативно для инфляционных ожиданий»
«Рубль по-прежнему выглядит слабо»
Рубль начал эту неделю скромным ростом против доллара. Но с учетом предыдущего ослабления пока речь идет скорее о стабилизации курса под не самым комфортным уровнем 96. Сегодня российская валюта теряет 0,1–0,3% против ключевых валют. «Рубль по-прежнему выглядит слабо, — констатирует во вторник „БКС Экспресс“. — Да, сейчас мы не видим того ускорения девальвации, которое наблюдалось в первой половине августа, но ползучий рост курса иностранных валют продолжает повышать среднее значение последних месяцев, что негативно для инфляционных ожиданий».
У ЦБ задача не только контролировать инфляцию, но и обеспечивать устойчивость рубля, напоминает Михаил Задорнов в своей колонке для РБК. Как отмечает экономист, основной причиной ослабления рубля является превышение импорта над экспортом, а как следствие — дефицит недружественной валюты. Но это «базис», есть и другие причины.
Заочно Задорнов вступает в спор между Кремлем и ЦБ — кто же виноват в нынешнем ослаблении рубля? Ранее помощник президента РФ Максим Орешкин прямо указывал на вину Банка России, который проводил слишком мягкую политику и спровоцировал рост кредитов. Есть и другое мнение: спрос на импорт (а вследствие дефицит валюты) разогнали серьезные бюджетные вливания и расходы, в том числе выплаты участникам СВО. Задорнов склоняется ко второму варианту: валюта ослабляется из-за «серьезного бюджетного стимулирования». «В конечном счете это выливается в дополнительное стимулирование потребительского спроса, а часть этого спроса в России традиционно удовлетворяется за счет импорта. Получается, что бюджетный стимул влечет рост импорта и ослабление рубля», — сказано в колонке.
В прошлом году в России купили 700 тыс. новых автомобилей, а в этом будет минимум 1,2–1,3 млн, приводит пример Задорнов. И напоминает также о возросшем заграничном турпотоке, преимущественно в Турцию, к тому же серьезно подорожавшую. «Возросший турпоток за границу — это еще примерно $10 млрд дополнительного импорта за полгода. Для сегодняшнего платежного баланса — очень много», — пишет бывший глава минфина.
«Возросший турпоток за границу — это еще примерно $10 млрд дополнительного импорта за полгода. Для сегодняшнего платежного баланса — очень много»
«Рупийная ловушка» для России
Другая причина ослабления рубля — из-за ухода иностранцев валютный рынок в России упростился, стал менее ликвиден, инструментов для сглаживания колебаний меньше. Любая крупная сделка по продаже иностранного бизнеса теперь порождает высокий спрос на валюту, и «любое промедление крупного экспортера в продаже валютной выручки порождает нехватку валюты».
«После событий прошлого года валютный рынок кардинально перестроился. Во-первых, изменилась валютная структура: до 2022 года в валютной секции Мосбиржи обороты были в 2–3 раза выше, чем сейчас, а во-вторых, 80–90% рынка приходилось на доллары и евро. Сейчас треть — это доллары, 10% — евро, треть занимает юань, остатки — различные валюты, — отметил Задорнов. — Уход от доллара и евро в расчетах и сокращение доли „твердой“ валюты — самостоятельный фактор ослабления рубля».
Еще одна причина, которую прежде не выносили в публичную плоскость, — «зависшие» индийские рупии. Как указывает Задорнов, Россия поставила в Индию нефти и нефтепродуктов в первом полугодии на $30 миллиардов. Ранее такую цифру называл Reuters со ссылкой на оценки брокерской компании CLSA. При этом российский импорт из Индии оценивается всего в $6–7 млрд в год. «Нам нечего покупать в Индии, но мы не можем эти рупии вернуть, поскольку рупия — неконвертируемая валюта. $30 млрд за полгода — больше, чем все положительное сальдо текущего счета», — пишет Задорнов.
Согласно данным минпромторга Индии, поставки российской нефти в страну в январе – мае этого года выросли в 11 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили почти 37 млн тонн. За пять месяцев РФ поставила нефти больше, чем за весь прошлый год (33,4 млн т). Рост поставок Россия начала весной 2022-го, когда Евросоюз, Великобритания и США решили отказаться от российской нефти и начали вводить различного рода ограничения. Уже в октябре прошлого года РФ стала крупнейшим поставщиком нефти в Индию, обогнав традиционных лидеров по этому показателю — Саудовскую Аравию и Ирак.
«Уход от доллара и евро в расчетах и сокращение доли «твердой» валюты — самостоятельный фактор ослабления рубля»
Правительство и ЦБ обязаны решить проблему с зависшими рупиями, чтобы укрепить курс российской валюты, подчеркивает Задорнов. «Разумеется, не может быть политического решения, которое не ложится на экономическую почву. Но невозврат выручки от экспорта в Индию — прямая причина падения валютного курса этим летом», — отметил экс-глава «Открытия».
На проблему указывал даже глава МИД РФ Сергей Лавров в мае этого года. Он отмечал, что Россия накопила «миллиарды рупий на счетах в индийских банках». «Нам нужно использовать эти деньги. Но на данный момент эти рупии должны быть переведены в другую валюту. Вопрос обсуждается», — говорил он. О «рупийной ловушке» для России писало и агентство Bloomberg в начале лета. Тогда, по данным издания, на банковских счетах российских компаний в Индии ежемесячно накапливалось до $1 млрд в рупиях. РБК указывает, что законодательство Индии запрещает проведение ряда операций с нацвалютой страны или требует согласования.
Как выяснилось накануне, Мосбиржа даже обсуждает запуск торгов рупиями. Но ситуация пока остается неопределенной: валюта не является свободно конвертируемой, а на торги за пределами Индии нужно разрешение регулятора страны. «Мы ведем диалог на эту тему, окончательного решения нет», — говорил директор департамента денежного рынка Мосбиржи Сергей Титов уже накануне. К слову, Задорнов в колонке как раз советует развивать инфраструктуру прямых и биржевых расчетов в дружественных валютах.
Таким образом, переход в расчеты в нацвалютах, который активно лоббируют российские власти, вряд ли можно назвать безболезненным для российской экономики. Нынешние сложности Москвы не добавят энтузиазма и партнерам России по БРИКС при обсуждении единой расчетной валюты.
Задорнов подчеркивает, что у минфина и ЦБ объективно нет достаточных инструментов для контроля за продажей валюты. Раньше была обязательная репатриация валютной выручки, теперь ее нет
Что делать?
По словам Задорнова, правительству придется «смириться» с необходимостью вмешаться в ситуацию на валютном рынке. «Представление, что рынок сам себя отрегулирует в текущих условиях, неверно. Организм, конечно, может сам победить вирус, но мы же сбиваем температуру, когда она под 40 градусов. Поэтому в периоды обострения экономической ситуации также надо применять не всегда приятные лекарства», — пишет экономист. Впрочем, судя по утечкам, власти уже в каком-то смысле вмешались. К примеру, якобы предложили экспортерам отдавать больше валютной выручки и усилили контроль за операциями.
Самый сложный метод, по словам Задорнова, — сократить бюджетное и монетарное стимулирование, которое способствует росту спроса на импорт и ведет к ослаблению рубля. Проще говоря, необходимо урезать бюджетные траты, что в этих условиях вряд ли выполнимо. Однако только повышение ключевой ставки ЦБ не сильно повлияет на курс, как бы намекает автор.
Задорнов также допускает переход к жесткому контролю за продажами валюты экспортерами. «Если [нынешние] договоренности не будут работать, правительству и ЦБ придется вводить четкие требования. Невозможно в сегодняшних условиях „узкого“ рынка допускать непродажу валютной выручки. Потребности экспортеров в валюте кратно меньше, чем их доходы», — говорится в колонке. При этом Задорнов подчеркивает, что у минфина и ЦБ объективно нет достаточных инструментов для контроля за продажей валюты. Раньше была обязательная репатриация валютной выручки, теперь ее нет.
«Сегодня, когда из-за западных санкций появилось много фирм-посредников, следует провести огромную работу, чтобы понять: кто, через кого и что продает. Возврат валюты в страну сегодня — очень сложный и долгий процесс из-за санкций против российских банков», — пишет Задорнов.
«Еще один инструмент — ограничения по движению капитального счета. Правительство и ЦБ должны контролировать фактический уход валюты по этому каналу — дивидендов и другого дохода нерезидентов, продажи иностранцами бизнеса с выводом валюты. Профильная правительственная подкомиссия не разрешает сделки на сумму свыше $1 млрд в месяц, и этот лимит должен тщательно исполняться. Ограничения должны касаться только предприятий — неправильно контролировать движение капитала у населения и у мигрантов, работающих в России. Это большие потоки, но это люди, их жизнь», — рассуждает Задорнов.
«Если все перечисленные проблемы будут решены хотя бы частично, а цены на сырье не упадут, рубль должен укрепиться примерно до 85 за доллар США. Это будет не сезонное укрепление, а возвращение к некоему нормальному, равновесному уровню», — отметил экс-глава минфина РФ.
Возможно, финансовый блок правительства отреагирует на колонку уже в пятницу, 1 сентября, на конференции ЦБ. Ну а пока Банк России сместил доллар с первой строчки в списке курсов валют на своем сайте, заметил Frank Media. Теперь на его месте юань.
«Торговля с Индией идет достаточно активно. И действительно, российские компании получают довольно большое количество рупий. Индийская валюта оседает на счетах, и есть проблема с конвертацией вот этих сумм»
«Те деньги, которые получили российские компании, практически невозможно потратить»
В беседе с «БИЗНЕС Online» эксперты комментируют колонку Задорнова и рассуждают, что России делать с рупиями.
Дмитрий Голубовский — аналитик «Золотого монетного дома»:
— Я не согласен, что это (большой объем рупий — прим. ред.) какая-то существенная причина ослабления рубля. На это были другие причины, более весомые. У нас главная причина ослабления рубля — бюджет не сводился с профицитом при курсе прошлого года. Сейчас он с профицитом может светись. То, что рупии зависли где-то в Индии, — это проблемы корпораций, которые наторговали в рупиях и не знают, что с этим делать. Действительно, вывести деньги из страны — большая проблема, потому что как такового валютного рынка для этих денег нет.
Что делать? Вариант номер один — решать на уровне межгосударственных соглашений. Не знаю, можно ли договориться с ЦБ Индии. Это вопрос отношений России и Индии. Вариант номер два — найти кого-то, кому рупия нужна. Данный вопрос можно решить на частно-корпоративном уровне. Индия торгует со многими странами, в том числе за рупии. Они сейчас начинают расширять сферу применимости валюты. Насколько я знаю, они торгуют с Индонезией, Бангладеш.
В случае со вторым вариантом можно найти активы, куда можно инвестировать рупии внутри Индии, чтобы они не сгорели в инфляции. На время припарковать эти деньги и учесть как часть резервов. На ренту с этих резервов можно покупать в Индии то, что необходимо в России. Индия много чего продает на рынке. Начнем хотя бы с туризма, Гоа. Значительную часть рупий со временем можно преобразовать в туристические услуги для россиян. Здесь можно искать нетривиальные решения. Но надо понимать одну простую вещь: индусы вам долларами не отдадут, потому что их еще надо заработать.
Логика очень проста. Чтобы рупии сконвертировать в баксы, их (доллары — прим. ред.) сперва надо заработать. Или как минимум заработать рубли, чтобы их на рупии поменять. Баксы просто так заработать они не могут, потому что это надо продать на рынке в Америке что-то конкурентоспособное. Деньги можно добыть, а у нас в мире идет сокращение спроса и повсеместный спад. Мы же входим в очень неприятный кризис, которого давно не было, с 70-х годов прошлого века. Стагфляционный кризис, когда спрос в реальном выражении будет сокращаться, инфляция останется значительной, и станет расти безработица по всему миру. Паршивые времена.
С индусов баксы никакие не получишь. Юани тоже, потому что с Китаем они не торгуют, грубо говоря, в плохих отношениях. Все, что можно с них получить, — это какие-то товары или услуги в сфере влияния Индии. Либо можно из рупий сделать источник ренты, за которую можно покупать то, что необходимо. Сами деньги зависли надолго, просто так их не отдадут. Индия — перспективная экономика, которая будет расти, даже лучше Китая. В кризис станет держаться весьма неплохо. Почему бы с индусами не установить более тесные отношения? Преобразовав эти деньги, которые не вывести, они не заработают быстро столько долларов, чтобы их отдать. Там большой перекос по торговому балансу.
Александр Разуваев — экономист, финансовый аналитик:
— Со словами Задорнова я согласен. Индусы работают сейчас над этой проблемой. И они, наверное, что-нибудь придумают вместе с нашими. Я совсем по диагонали видел выступление Задорнова, но там называлась цифра, эквивалентная 39 миллиардам долларов. Это очень большая сумма, которая весьма серьезно поменяла ситуацию на валютном рынке. Задорнов абсолютно прав! Но я надеюсь, что эти деньги все-таки вернутся в Россию.
Каким образом? Надо, чтобы рупии здесь кто-нибудь купил. Потому что, если выставить эту сумму на продажу на Московской бирже, ее вряд ли кто-то купит в таком объеме. Соответственно, что-то в Индии могут купить какие-то наши торговые компании. А лучше, конечно (и это будет самый лучший вариант), перегнать эти рупии в юани, чтобы последние были проданы на Московской бирже. Но какой вариант они придумают, я не знаю.
Максим Чирков — доцент кафедры политической экономии МГУ:
— Действительно, торговля с Индией идет достаточно активно. И действительно, российские компании получают довольно большое количество рупий. Индийская валюта оседает на счетах, и есть проблема с конвертацией вот этих сумм. А там очень крупные поступления. Соответственно, когда возникают проблемы с конвертацией, то получается, что те деньги, которые получили российские компании, практически невозможно потратить.
Решение такой проблемы может заключаться в том, что эти рупии теоретически можно было бы попробовать тратить, условно говоря, для получателей третьих стран. В частности, допустим, для китайских покупателей товаров. Но это, видимо, требует более продвинутых финансовых механизмов, которых пока нет.
Проблему эту видят крупнейшие российские банки, насколько я понимаю. Но, опять же, индийская рупия — это неконвертируемая валюта, там есть масса ограничений. Думаю, что эта проблема тем или иным образом будет решена. То есть либо будет организована возможность закупки товаров для третьих стран, либо каким-то образом появятся договоренности между странами о тех или иных видах конвертации этой валютной выручки. Хотя понятно, что долго такая ситуация продолжаться не может. Российские товары поступают на индийский рынок, соответственно, тем или иным образом эта ситуация разрешится. Потому что индийские покупатели заинтересованы в том, чтобы российские товары, в том числе и энергоносители, поступали на индийский рынок.
Внимание!
Комментирование временно доступно только для зарегистрированных пользователей.
Подробнее
Комментарии 51
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.