Индекс Мосбиржи в ходе торгов 15 июля опустился до минимального уровня с декабря 2022 года, однако спустя несколько минут резко отыграл часть потерь Индекс Мосбиржи в ходе торгов 15 июля опустился до минимального уровня с декабря 2022 года, однако спустя несколько минут резко отыграл часть потерь Фото: © Sergey Petrov / news.ru / www.globallookpress.com

Эскалация санкционной риторики США

Индекс Мосбиржи в среду, 15 июля, опустился ниже отметки 2,2 тыс. пунктов, достигнув на минимуме 2 117,7 пункта — это второй раз за месяц, когда индикатор возвращается к уровням декабря 2022 года. Падение составило более 2,4% в ходе основной сессии. Ситуация усугубляется тем, что текущая неделя может стать уже 19-й подряд, в течение которой индекс демонстрирует отрицательную динамику, что является антирекордом за всю историю Московской биржи.

Российский рынок акций умеренно снижается на фоне усиления геополитической напряженности. Дополнительное давление на настроения инвесторов оказывает визит в Киев председателя Еврокомиссии Урсулы фон дер Ляйен и лидеров европейских стран, а также анонс новых мер по интеграции оборонной промышленности ЕС и Украины. Эти заявления указывают на дальнейшее расширение военно-технического сотрудничества и поддержки Украины со стороны Европы, что повышает риски затяжного конфликта и сохраняет неопределенность в отношении перспектив его урегулирования.

Но главным триггером обвала стало представление 14 июля обновленной версии законопроекта о санкциях против России, который более года продвигал покойный сенатор-республиканец Линдси Грэм*. В июне 2026 года госсекретарь Марко Рубио сообщил о подготовке администрацией США соответствующих ограничений. Он подчеркивал, что стороны обсуждали детали данного документа. В Кремле при этом все санкции против России считают «незаконными» и требуют их отмены.

Документ был существенно смягчен по сравнению с первоначальной версией апреля 2025 года. Ключевые параметры обновленного законопроекта предполагают существенное смягчение по сравнению с первоначальной версией: размер пошлин для покупателей российской нефти и газа был снижен с 500% до максимум 100%. Эти ограничения затронут пять крупнейших импортеров — среди них Китай, Индия, Словакия, Венгрия и Азербайджан (в части нефти), а также Китай, Франция, Япония, Венгрия и Бельгия (в части газа). При этом для ряда стран предусмотрены исключения: Япония, Франция, Бельгия и Венгрия смогут избежать санкций, поскольку они импортируют менее 15% российского газа и принимают меры по сокращению его закупок.

Помимо торговых ограничений, законопроект нацелен на финансовый сектор России — под санкции попадают Центральный банк, Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк. Также вводятся ограничения против крупнейших энергетических проектов, включая «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ 1, 2, 3», и против теневого флота танкеров, используемых для перевозки российских энергоносителей. Причем если санкции затронут Центральный банк, то это может фактически остановить почти все легальные операции с долларом США (включая операции с наличкой).

Важно, что новая версия дает президенту Дональду Трампу право приостанавливать действие санкций, если он сочтет это отвечающим национальным интересам США. По данным Reuters, именно это положение стало результатом многомесячных переговоров с Белым домом. Сам Трамп заявил, что у законопроекта «хорошие шансы на успех», хотя предложил добавить в него санкции против Ирана и «Хезболлы».

Сенаторы намерены принять законопроект до конца лета. При этом, судя по риторике, многие положения вряд ли будут реализованы в полном объеме из-за риска ухудшения отношений с Китаем и Индией, однако сам факт его движения в конгрессе оказывает мощное психологическое давление на российский рынок.

Рост цен на бензин и дизель перекладывается в ускорение инфляции и инфляционных ожиданий Рост цен на бензин и дизель перекладывается в ускорение инфляции и инфляционных ожиданий Фото: © Belkin Aleksey / news.ru / www.globallookpress.com

Денежно-кредитная политика ЦБ

Помимо санкционного фактора, есть еще три системные причины, которые одновременно толкают рынок вниз. Первая и главная причина — жесткая денежно-кредитная политика ЦБ. Рынок ожидал более активного снижения ключевой ставки, однако ситуация с топливом стала неожиданностью для регулятора, и негативные ожидания по поводу ключевой ставки продолжили давить на рынок. Зампред Банка России Алексей Заботкин заявил накануне, что регулятор не будет «закрывать глаза» на рост цен на топливо, что в лучшем случае означает сохранение ставки на текущем уровне в 14,25%, а не исключено и ее повышение. Консенсус аналитиков ожидает паузы в цикле смягчения на заседании 24 июля.

Рост цен на бензин и дизель перекладывается в ускорение инфляции и инфляционных ожиданий, что заставляет ЦБ сохранять высокую стоимость капитала. За неделю с 30 июня по 6 июля средняя цена бензина за неделю выросла на 2,1%, а дизельное топливо — на 3,4%, что оказывает прямое давление на прибыли компаний и потребительскую активность.

Вторая причина — крепкий рубль. В течение первого полугодия российская валюта оставалась сильной, что снижает рублевую выручку экспортеров и их маржинальность. Это создало двойной удар для нефтегазового сектора в сочетании с волатильностью цен на сырье.

В-третьих, дивидендный сезон. Июль — пик дивидендных отсечек голубых фишек. Технические гэпы, возникающие после отсечки, в условиях слабого рынка усиливают негативную динамику и откладывают восстановление индекса.

Причем, если раньше стоимость нефти оказывало сильное влияние на рынок, то сейчас этого не случилось. Нефть марки Brent вновь поднималась выше $87 за баррель на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке и угроз Ирана блокировать Ормузский пролив. Однако рынок акций практически не отреагировал на рост сырья. Причина кроется в том, что позитивный внешний фон перевешивают внутренние риски: санкционные страхи и жесткая монетарная политика.

Таким образом, снижение российского рынка акций обусловлено комплексом факторов, где на первый план выходят санкционные риски и неопределенность с монетарной политикой, перевешивающие даже благоприятную конъюнктуру на рынке нефти.

В лидерах снижения среди бумаг, входящих в индекс Мосбиржи, оказались акции «Татнефти», которые потеряли 3,8% и торговались на уровне 466,4 рубля за бумагу В лидерах снижения среди бумаг, входящих в индекс Мосбиржи, оказались акции «Татнефти», которые потеряли 3,8% и торговались на уровне 466,4 рубля за бумагу Фото: «БИЗНЕС Online»

Как ведут себя акции

Распродажи затронули практически все секторы, однако аутсайдеры и лидеры выделялись заметно. В самом эпицентре падения оказался «Евротранс», чьи акции обвалились на 19% на фоне дефицита топлива и отсутствия собственных перерабатывающих мощностей

Сильное давление ощутили и представители нефтегазового сектора, что неудивительно: сочетание слабых цен на нефть и крепкого рубля стало для них двойным ударом. «Роснефть» упала на 2,6–4,2%, «Новатэк» потерял 2,3%, а акции «Газпрома» снизились на 1,9–2,5%.

Лидерами падения на открытии торгов также стали «Алроса» (минус 4,4%), «Татнефть» (минус 3,8%) и ВК (минус 3,68%), которая обновила исторический минимум после попадания в санкционный список Евросоюза. Снижение «Татнефти» связано с дивидендной отсечкой, прошедшей накануне. Вслед за этим давление испытали и другие бумаги: Компания «МТС» потеряла уже 20% с момента собственной дивидендной отсечки, а акции «Селигдара» опустились на 3%. Также в минусе находились бумаги «Роснефти» (минус 2,74%) и «Полюса» (минус 2,38%).

Даже представители голубых фишек не смогли устоять перед негативным трендом: акции «Лукаойла» просели на 1,7%, а Сбербанк потерял около 1,4%. На этом фоне отдельные компании смогли продемонстрировать рост. Акции «Совкомфлота» подорожали на 2% на фоне резкого удорожания фрахта из-за перебоев в Ормузском проливе, а «Лента» прибавила 0,6%, показывая относительную устойчивость среди ретейлеров.

Некоторые аналитики полагают, что при снижении ставки до 13–13,5% на IPO в 2026 году могут выйти до 20 компаний, привлекших 50–100 млрд рублей. Основной интерес инвесторов, как ожидается, будет сосредоточен в IT, AI-технологиях, ретейле, e-commerce и финтехе Некоторые аналитики полагают, что при снижении ставки до 13–13,5% на IPO в 2026 году могут выйти до 20 компаний, привлекших 50–100 млрд рублей. Основной интерес инвесторов, как ожидается, будет сосредоточен в IT, AI-технологиях, ретейле, e-commerce и финтехе Фото: «БИЗНЕС Online»

Выход на IPO?

Несмотря на мрачную картину текущего дня, отдельные сигналы позволяют говорить о возможном восстановлении рынка в среднесрочной перспективе. По оценке Дениса Шулакова из Газпромбанка, даже в консервативном сценарии до конца 2026 года на российском рынке может состояться минимум три IPO.

Более амбициозные прогнозы связывают с ожидаемым снижением ключевой ставки. Некоторые аналитики полагают, что при снижении ставки до 13–13,5% на IPO в 2026 году могут выйти до 20 компаний, привлекших 50–100 млрд рублей. Основной интерес инвесторов, как ожидается, будет сосредоточен в IT, AI-технологиях, ретейле, e-commerce и финтехе. По поручению президента РФ капитализация фондового рынка к 2030 году должна вырасти на 140–150 трлн рублей, что эквивалентно IPO примерно 30 компаний уровня «Газпрома» или Сбербанка.

Однако даже сами участники рынка признают, что для настоящего бума ставка должна опуститься значительно ниже текущих уровней — некоторые называют порог в 11%. При сохранении ставки на уровне 14–15% депозиты вновь останутся привлекательнее акций, а рынок IPO — в состоянии паузы. Кроме того, они сходятся во мнении, что текущее снижение может продолжиться. Целью отката называется район 2 тыс. пунктов по индексу Мосбиржи. Дополнительное давление окажут дивидендные гэпы крупнейших компаний, которые могут отнять у индикатора еще 3–4% на следующей неделе.

«Фондовый рынок — это реальное отражение ожиданий относительно целевых данных российской экономики»

Александр Виноградов — ведущий экономист автономной некоммерческой организации «Научно-исследовательский центр Олега Григорьева «Неокономика»:

— Ситуация на самом деле проста как топор: фондовый рынок — это реальное отражение ожиданий относительно целевых данных российской экономики. Люди не верят в то, что будет круто! А в данный момент люди распродают активы, поэтому рынок падает. После этого можно прыгать как угодно вокруг денежно-кредитной политики, санкций… Это все не имеет значения. Люди не верят, не хотят держать деньги на этом фондовом рынке, а потому из него выходят.

Я думаю, в случае снижения ключевой ставки деньги пойдут с депозитов в валюту, они не пойдут на фондовый рынок. Если я кладу деньги на фондовый рынок, я ожидаю того, что мне вернется с прибылью. И оно вернется от того, что компании будут отлично работать. Если этого не происходит, значит, имеет место массовое неверие в перспективу российского рынка. И в целом российской экономики.

Почему же мы реагируем на внешний рынок, если ото всех закрыты? Потому что Россия существует не в космосе, не сама по себе. На планете Земля есть еще около двух сотен других государств.

Андрей Кочетков — частный инвестиционный консультант:

— Что в большей степени влияет на рынок? Как всегда, ответ многополярный. Сегодня случилось не только то, что рынок пробил минимум за несколько лет, но еще и то, что очередной аукцион ОФЗ не состоялся, поскольку минфин не нашел спроса по подходящим ему доходностям. Это сигнализирует нам о том, что инвесторы не готовы покупать облигации с низкой доходностью, а также не обращают внимания и на низкодоходные акции. Тем более что многие компании в этом году объявили о курсе на снижение дивидендных выплат. А некоторые даже осмелились говорить о том, что откажутся от дивидендов до 2030 года. Соответственно, если фондовый рынок не приносит доход, он теряет свою привлекательность.

Плюс к этому, общая ситуация в экономике такова, что влияние топливного кризиса распространяется практически на все отрасли за счет повышения стоимости логистики, ухудшения снабжения и тому подобное. То есть можно ожидать, что прибыль компаний в текущем квартале, ну и, собственно говоря, по всему году окажется заметно ниже, чем предполагалось ранее. А это, соответственно, другие оценки рынка.

Новых средств у граждан нет. Поступила свежая статистика, что у нас все-таки сокращаются доходы граждан. А это значит, сокращаются те доходы, которые они могли бы направить на покупку финансовых инструментов. И как следствие всего этого, рынок стремится вниз. Скорее всего, на текущем уровне это не остановится, потому что еще один важный параметр, как объемы торгов, сигнализирует нам о том, что существенных объемов на покупку нет, а на рынке доминируют продавцы.

До какого минимума может опуститься индекс биржи? В прошлый раз, когда вы меня об этом спрашивали, я вам говорил, что может быть 2,2–2,1 тысячи, а вот дальше уже очень сложно прогнозировать. Но на текущий момент появляется вероятность того, что индекс Мосбиржи может опуститься в район 1850–1900.

Может ли снижение ключевой ставки положительно повлиять на рынок? Скажем так, искусственное снижение ставки на рынок вряд ли повлияет, потому что больше на него влияет реальный спрос и реальные доходности, которые требует рынок. То есть Центральный банк может снизить ставку и до 13%, и до 12%, но в сложившихся условиях покупатели ОФЗ будут требовать доходности на уровне 15–16%. И это только осложнит жизнь минфину, который в этом квартале планирует занять 1,5 триллиона рублей. Но по итогам трех аукционов смог получить лишь 10 миллиардов. То есть осталось всего лишь 11 аукционных дней в этом квартале для того, чтобы минфин выполнил план по заимствованиям.

Более того, если снижается ставка Центрального банка, то сами банки начинают снижать ставки по депозитам. А это сокращение потенциальных доходов тех инвесторов, которые могли бы часть своих средств направлять на фондовый рынок.

Что будет, если США все же пойдут на санкции против ЦБ? После нескольких десятков тысяч санкций, которые мы уже получили со стороны Европы, США и других союзных им стран, я думаю, какие-либо заявления Дональда Трампа нас уже практически не волнуют.

Трамп уже не раз сталкивался с тем, что назначенные им санкции приходилось даже отменять. Более того, некоторые санкции начинают игнорироваться со стороны ряда стран. Как, например, Индия, Китай, которые говорят, что к этому они отношения никакого не имеют, поэтому санкции соблюдать не будут, тем более когда у нас на глобальном рынке есть дефицит различного вида сырья, включая нефть, газ, металлы какие-то и так далее.

То есть чем нам еще могут навредить эти санкции? Тем, что они начнут вредить другим странам в той степени, когда они смогут уже игнорировать эти санкции? И тогда политика США окажется просто выстрелом в воздух и не принесет никаких результатов.

Александр Разуваев — экономист, член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров:

— Что в большей степени влияет на рынок? Мое мнение, что все-таки отсечки. То есть фишки начинают торговаться без дивидендов, падают они больше, чем на размер дивидендов. МТС — это самая грустная история, поэтому происходит такая ситуация. Конечно, геополитика тоже давит и весь негатив, который есть. Но главное — это все-таки отсечки.

Продолжит ли Мосбиржа падение? Никто не знает. Но я не думаю, что рынок упадет ниже 2 тысяч. Почему российский рынок, закрытый от внешних инвесторов, реагирует на внешние рынки? Естественно, реагирует. У нас есть инвесторы из дружественных стран. Не так, конечно, активно, но присутствуют инвесторы из Азербайджана, Казахстана. Конечно, они сравнивают со всем [что происходит на других рынках]! Но вообще, конечно, пока у нас рынок российского частного инвестора — это просто толпа, которая не понимает разницу между акцией и облигацией. Когда все растет, они покупают, когда падает — продают.

Снижение ключевой ставки поможет рынку? Да. Если на 0,5% и больше, то рынок сильно заметит. Даже на 0,25% — это поддержка. Если без изменений оставить или повысить ставку, то это, конечно, негатив для рынка.