«Почему инвесторы остаются в акциях – это вопрос к психологам и антропологам»: что будет с фондовым рынком?

Мировые фондовые рынки переживают крупное падение — обвал котировок на биржах наблюдается во всей Азии и Европе Фото: © Сергей Гунеев, РИА «Новости»

Что случилось?

В понедельник, 5 августа, произошел обвал мировых фондовых рынков. Все началось с токийской биржи. Больше всего рухнули японские индексы Topix и Nikkei, побив антирекорд 1987 года. Эксперты связали падение на японском фондовом рынке с решением местного ЦБ повысить ключевую ставку до максимального значения за 15 лет — с 0,1 до 0,25% (россиянам, бодро выживающим при ставке 18%, этого, конечно, не понять).

Следом падение котировок наблюдалось на рынках Азии, США и Европы. Южнокорейский индекс KOSPI закрылся снижением на 8,8%, тайваньский Taiex — на 8,4%, турецкий Borsa Istanbul 100 — на 6,7%, индийский NIFTY 50 — на 2,7%. В Европе индекс Stoxx Europe 600 потерял 2,2%, а британский FTSE 100 упал на 2%.

Глобальная турбулентность распространилась и на рынок криптовалют. Цифровые валюты обновили минимумы нескольких месяцев на фоне опасений рецессии в США.

На фоне обвала мировых фондовых рынков падала и Мосбиржа. Впрочем, устойчивое снижение на отечественном рынке акций наблюдалось на протяжении большей части прошлой недели из-за высокого уровня ключевой ставки ЦБ.

Причиной этого стало сочетание целого ряда факторов. Первое — осознание того, что на искусственный интеллект и стоящую за ним индустрию производства микросхем были возложены чересчур амбициозные надежды. Второй фактор, спровоцировавший у инвесторов приступ депрессии, — просадка американской экономики. Отчет показал, что в июле уровень безработицы вырос до трехлетнего максимума в 4,3%, на фоне которого инвесторы стали опасаться побочных эффектов замедления экономического роста и его последствий для доходности компаний. Третьей причиной, взбудоражившей рынки, является позиция японской иены, которая в последние недели укреплялась по отношению к корзине валют чуть ли не самыми быстрыми за последние 20 лет темпами.

Что будет происходить дальше — «БИЗНЕС Online» разобрался с экспертами, которые дали прогнозы по российскому фондовому рынку в краткосрочной перспективе.

Глобальная турбулентность распространилась и на рынок криптовалют Фото: «БИЗНЕС Online»

«Сейчас большую роль играет геополитика»

Наталья Малых — руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам»:

— Рынок упал 5 августа в основном из-за обвала на зарубежных площадках, в особенности в Японии и США. Наш рынок хоть и стал изолированным от западного капитала в 2022 году, но все еще зависим от происходящего на мировых биржах через цены на сырье, которые снижаются на фоне опасений по поводу состояния мировой экономики. Цены на промышленные металлы и нефть оказались под давлением, и наш рынок, который примерно на 60 процентов по капитализации состоит из сырьевых компаний, отреагировал на это распродажами. Тем более сейчас валютные курсы пониженные, что ограничивает доходы экспортного сектора. Падение за рубежом было обусловлено главным образом сворачиванием позиций кэрри-трейда, фондируемых йеной, на фоне повышения процентной ставки ЦБ Японии и динамичного укрепления йены.

Слабые макроданные по США — провальные отчеты ISM по промышленности и рынку труда — обеспечили второй удар, породив сомнения в состоянии экономики США и, что важно для нас, в мировом спросе на сырье. По пути вниз также срабатывают стоп-лоссы и маржин-коллы по акциям, выводя на биржу дополнительные объемы акций.

Наш рынок сейчас выглядит стабильнее отчасти потому, что падает с середины мая и западный капитал не принимает участия в торгах. Американский рынок по-прежнему пока лихорадит, и, на мой взгляд, есть потенциал дополнительного снижения как минимум до психологической отметки 5 тысяч пунктов.

Российскому рынку акций также помогают ожидания ослабления рубля с осени и идущий фоном экономический рост. Это сглаживает высокие процентные ставки. В прошлые периоды пиковых ставок (в 2009, 2014 и 2022 годах) в экономике наблюдались рецессионные тенденции, и поэтому индекс РТС (который исключает фактор девальвации) находился внизу при пиковых ставках, сейчас все-таки фоном идет рост ВВП, поддерживающий корпоративные прибыли и дивиденды.

На мой взгляд, в условиях растущей экономики потенциал падения пока ограничен диапазоном 2,7–2,8 тысячи (индекс Мосбиржи — прим. ред.), и в этом районе можно формировать среднесрочные позиции с расчетом на ослабление рубля, которое может начаться осенью. Кроме того, осенью по-хорошему начнут формировать дивидендный портфель на летний дивидендный сезон – 2025, а прибыль, по нашим оценкам, будет оставаться на высоком уровне. Ставки по депозитам и облигациям сейчас, конечно, намного лучше, чем по многим дивидендным историям, но у акций есть свойство защиты от девальвации, которого нет у облигаций.

Мой прогноз по индексу Мосбиржи на конец года — 3 230 пунктов. Впрочем, этот прогноз и текущие уровни не учитывает риска серьезной мировой рецессии и сильной просадки цен на сырьевые товары. В таком случае индекс ждет более серьезная переоценка.

Андрей Кочетков — частный инвестиционный консультант:

— Многие вещи, которые сегодня происходят на фондовых рынках, не совсем связаны с финансами. Сейчас большую роль играет геополитика, потому что существуют весьма серьезные риски на Ближнем Востоке.

Если говорить о классических вещах, в США не очень хорошая статистика. Деньги пошли на облигационный рынок, уходят, соответственно, из рискованных инструментов. ФРС, скорее всего, скоро начнет понижать ставку. Соответственно, снизится интерес к облигациям, доходность которых станет падать, но, соответственно, будет расти их номинальная цена.

Банк Японии на прошлой неделе повысил ставку впервые за много, я бы даже сказал, десятилетий, что немедленно смутило японский рынок. Началась репатриация иены, из-за чего произошло ее очень сильное укрепление. Если пару-тройку недель назад мы видели значение на уровне 162 за доллар, то буквально за несколько дней она улетела в диапазон 146–147. Соответственно, для японского фондового рынка это довольно сильные колебания, они просто так не проходят.

Что касается нашего рынка, я считаю, пока все спокойно. Для нашего рынка сегодня не только цены на сырье важны, ситуация в геополитике очень серьезно на него влияет. Наиболее стабилен сейчас облигационный рынок. Если на банковских депозитах, чтобы получить такую ставку, нужно еще сильно постараться, то в облигациях доходность делается просто на раз-два, и все.

Мелкие инвесторы сейчас сидят не только в биржевых бумагах (акциях), наверняка какая-то часть портфелей распределяется на облигационный рынок. Но полностью уходить из бумаг никто не хочет, так как после определенного падения смысла фиксироваться уже нет. Будут пересиживать и ждать разворота рынка вверх.

Когда он (разворот — прим. ред.) случится, сейчас пока сложно говорить. Или что-то в геополитике поменяется, или ЦБ начнет говорить о замедлении инфляции осенью. И если это произойдет, то тогда уже речь пойдет о смягчении ЦБ своей политики.

Сейчас крайне остро стоит вопрос с нефтью. Есть очень большой геополитический риск на Ближнем Востоке. Если там полыхнет гораздо серьезнее, чем просто операции ЦАХАЛ против ХАМАС и «Хезболлы», тогда не то что по 100, но и по 150 долларов за баррель можем увидеть.

Что касается евро и доллара по отношению к рублю, наверное, мы уже сейчас не ориентируемся на эти валюты, в основном идет пересчет через кросс-курс юаня. Сейчас евро и доллар фактически перестали ходить в нашей стране как некие платежные единицы, то есть банки между собой как-то рассчитываются по внешним обязательствам или по контрактам и так далее.

У нас довольно интересная ситуация получилась. Почему рубль сейчас такой относительно стабильный и, скажем так, крепкий? Потому что в торговле с нашими партнерами рубль стал очень сильно наращивать долю. Остается положительный торговый баланс, и, соответственно, существенного тока капитала нет, а постоянно накапливать валютную массу мы тоже не можем. Например, та же Индия сейчас практически половину своих расчетов с нами производит непосредственно в рублях. В торговле с Китаем рубль тоже стал очень серьезной денежной единицей, тем более что опять же расчеты в рублях не подконтрольны той же самой системе SWIFT и тому подобным финансовым центрам. Фактически пришли к той ситуации, о которой глава ЦБ Эльвира Набиуллина говорила в прошлом году, что «нам не нужен или крепкий, или очень слабый рубль, нам нужен стабильный рубль, об этом просят наши торговые партнеры».

Говоря о дальнейшей динамике — на российский рынок действуют два фактора: высокая ставка ЦБ и геополитические риски. Если во втором случае можно ожидать изменений буквально в ближайшие даже недели, то с высокой ставкой ЦБ мы еще будем жить достаточно долгое время. И это станет препятствовать росту фондового рынка.

«От того как скоро решится проблема с трансграничными платежами, будет зависеть курс рубля» Фото: Bulkin Sergey/news.ru y / www.globallookpress.com

«Ожидаем, что цена на Brent вернется к уровню от 85 долларов за баррель к концу года»

Александр Потавин — аналитик ФГ «Финам»:

— Слабые экономические данные по США, которые выходили в последнее время, усилили опасения по поводу спада в крупнейшей мировой экономике, что вызвало на прошлой неделе продажи рискованных активов. В такой ситуации инвесторы забирали деньги из падающих в цене акций и криптовалют. Отсюда вытекает общая слабость цен на сырье и падение стоимости нефти. Сюда же можно добавить и снижение объемов импорта нефти вторым крупнейшим ее потребителем — Китаем.

Мы пока не видим признаков прихода рецессии в экономику США или КНР. Текущее замедление деловой активности в целом соответствует сценарию «мягкой посадки» экономики, хотя риски перехода к рецессии несколько возросли. Поэтому не стоит ждать, что котировки нефти марки Brent прямо с текущих уровней упадут еще на 10–15 процентов. Сильным фактором поддержки здесь являются Соединенные Штаты, которые сейчас проводят покупку нефти для восполнения своих стратегических запасов. Этот фактор не даст котировкам Brent опуститься ниже 75–72 доллара за баррель, тем более что, по прогнозам отраслевых агентств, в текущем и следующем годах мировой рынок нефти останется дефицитным. Мы ожидаем, что цена на Brent вернется к уровню от 85 долларов за баррель к концу 2024-го.

От того как скоро решится проблема с трансграничными платежами, будет зависеть курс рубля. Традиционные способы оплаты за импорт даже в местных валютах имеют сейчас свои сложности, это снижает внутренний спрос на валюту, что в свою очередь способствует укреплению курса рубля. С другой стороны, цены на нефть за последний месяц существенно снизились. Параллельно тому с июля стали снижаться объемы российского нефтяного экспорта в рамках сделки ОПЕК+. С временным лагом в пару месяцев это приведет к снижению притока валюты от экспорта, отчего курс рубля может показать ослабление. Поэтому ближе к концу года курс доллара может восстановиться до 93–95 рублей, а курс евро поднимется до 99–101 рубля.

«Падение нефти до 75 долларов за баррель на практике означает, что Urals будет продаваться за 60 долларов и чуть ниже, плюс сейчас имеется изрядная сложность с оплатой импорта» Фото: «БИЗНЕС Online»

«Паника в понедельник была эмоциональным отражением страхов»

Качает в эти дни не только фондовый рынок. В начале недели большинство криптовалют, включая Bitcoin и Ethereum, сильно обвалились в цене вместе с мировыми фондовыми рынками. То, что инвесторы забирали деньги из всех классов рискованных активов, подтвердило, что криптовалюты не защищают от нестабильности на фондовых рынках. Далее мы видим, что по мере нормализации цен на рынках акций стабилизировались и цены на рынке криптовалют. Пока что техническая картина говорит не в пользу среднесрочного роста стоимости «крипты».

Александр Виноградов — ведущий экономист автономной некоммерческой организации «Научно-исследовательский центр Олега Григорьева „Неокономика“»:

— Что случилось и чем это было вызвано? Жестких, четких, тяжелых и однозначных триггеров для такого события не было. Эффект был в изрядной степени панический. Да, на той неделе Япония повысила ключевую ставку. Заявила, что будет сворачивать программу выкупа облигаций на баланс банка Японии.

Плюс у США вышли не самые хорошие данные. Безработица — показатель крайне инертный, и его немножко передавили, возможно, подчеркиваю, с политикой высоких 5-процентных ставок. И вся паника в понедельник в каком-то смысле была таким эмоциональным отражением страхов из-за того, что пережали, передавили с жесткостью, пора сворачивать, снова начинать денежно-кредитную политику и так далее.

Рядом ли мировой кризис, крах «пузыря» и что-нибудь еще, мы это не знаем. Помните же песню «Пока в России есть нефть, в Милане есть я»? Падение нефти до 75 долларов за баррель на практике означает, что Urals будет продаваться за 60 долларов и чуть ниже, плюс сегодня имеется изрядная сложность с оплатой импорта. Вплоть до рассмотрения бартерных сделок между Россией и Китаем. К чему это ведет? К относительному укреплению рубля. Сейчас сложно избавиться от валюты, заплатить ей нормально за необходимые товары. На практике это означает ухудшение дохода бюджета, а там ситуация и так не лучшая даже с учетом повышения нефтегазовых доходов в сравнении с прошлым годом.

Вывод такой: подобные риски могут реализоваться, и поэтому начинается паника и распродажа. Но опять же рынок развернулся, подуспокоился, хотя сейчас пытается пробить индекс Мосбиржи 2,9 тысячи, что получается пока не очень хорошо.

Как только цены на сырьевые товары падают, страны, экономика которых принципиально завязана на сырьевые товары, начинают беспокоиться. Ведь никто не знает, как поведет себя рубль в данной ситуации. Это связано с тем, что рынка как такового сегодня нет. Оплачивать нормально за импорт невозможно, кто-то принимает рубль, кто-то не принимает, то есть курсообразование сейчас условное. Как эта условность отыграет в случае падения нефти Brent, например, до 60 долларов и падения Urals до 45–50 долларов, нельзя предугадать.

Доллар при этом не роняют, потому что российский бюджет сшит из расчета 90 рублей за доллар. Если бакс будет стоить 60 рублей, то бюджет лопнет.

Что касается фондового рынка, то, почему инвесторы остаются в акциях, — это вопрос к психологам и антропологам. Возможно, просто ждут более высоких ставок, ведь драйвером роста для российского фондового рынка могут выступить только мирные переговоры.

Алексей Ковалев — руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам»:

— В настоящий момент рынок раллирует — цены ОФЗ уже значительно выше уровней, отмечавшихся накануне июльского заседания по ставке. Налицо стремление разогнать рынок под идею о том, что текущий уровень по ставке — ее пик. Аргумент — замедление инфляции. Действительно, как сообщил Росстат, в РФ с 30 июля по 5 августа 2024 года потребительские цены в среднем не изменились (после роста на 0,08% в предыдущий недельный период). Если данные по кредитованию также покажут замедление, то позитив на рынке ОФЗ будет продолжен.

«Сейчас рынок стабилен, в основном в нолях, какого-то яркого драйвера в моменте нет, потому что пока рынок в падающем движении» Фото: Bulkin Sergey/news.ru y / www.globallookpress.com

«Основная стратегия — это уход в безрисковые операции»

Александр Строителев — ведущий советник по управлению благосостоянием инвестиционного банка «Синара»:

— Основная причина снижения российского рынка связана в первую очередь с выросшей привлекательностью альтернативных классов активов, таких как депозиты и облигации, на фоне роста ключевой ставки ЦБ, а также с изменением налоговой системы. Российский рынок начал падать раньше, чем зарубежные, которые падали в основном по причине слабых отчетов в США по экономике и занятости, повысив вероятность рецессии и снижения ставки ФРС. Это спровоцировало движение цен вверх на американских долговых рынках, совпав по времени с подъемом ставки в Японии, что вызвало бегство капитала японских инвесторов из США в йену на фоне сворачивания кэрри-трейда. На данном фоне наступила фиксация позиций.

На фоне этого российский рынок снизился «широким кругом». Основная потеря была в компаниях металлургического сектора. Сильнее выглядели банковский, нефтегазовый сектора, а слабым — сектор застройщиков строительства, у них основной рынок сбыта — это ипотечное кредитование, прибыльность которого на фоне высоких ставок упала. В текущий момент рынок российский снизился примерно на 18–19 процентов, в моменте наблюдалось 20-процентное снижение без учета дивидендных гэпов. Сейчас рынок более-менее стабилизировался. Когда в Японии было резкое снижение на 10 процентов в течение дня, рынок РФ в этот момент показывал всего лишь 2-процентное снижение, потому что по факту единственный инструмент влияния на российский рынок сегодня извне — это цены на сырьевые товары, которые показывали более умеренную динамику. Сейчас рынок стабилен, в основном в нолях, какого-то яркого драйвера в моменте нет, кроме потенциального возобновления реинвестирования дивидендов. В текущем уровне котировки привлекательны, но требуется подтверждение разворота наверх. Пока, собственно, в моменте этих подтверждений нет. Потому что зарубежные рынки стабилизировались и дальше пока не падают. Но потенциал снижения есть. Если брать российский рынок, то в пределах 5–10 процентов есть вероятность снижения с текущих уровней — до границы в диапазоне 2,8–2,7 тысячи (индекс Мосбиржи — прим. ред.). В любом случае движение не окажется V-образным, когда упали и отскочили туда, откуда падали. Можно сказать, что до конца года рынок, скорее всего, будет в некоем боковике и станет искать драйверы для роста. Этими драйверами могут быть выступать, например, цены на нефть. Ситуация на Ближнем Востоке может простимулировать движение цен на нефть вверх. Следующие драйверы — это неплохие отчетности по компаниям. Например, Сбербанк позитивно отчитался за II квартал, и банковский сектор, как бы ни смотрелся дорогим с точки зрения текущих цен, в любом случае более-менее стабилен относительно всех остальных секторов. По поводу американских рынков я думаю, что там потенциал снижения еще есть, потому что до основной поддержки еще примерно есть запас в 10 процентов. Причиной этого снижения могут быть предстоящие выборы. В преддверии выборов многие будут фиксировать позиции, а ставку, скорее всего, не понизят, и она останется на текущих уровнях. Если и произойдет какое-то очень резкое изменение, то это будет экстренное снижение ставки. Но кардинально картина не поменяется. В настоящее время российские инвесторы осторожничают. Основная стратегия, которая применяется в текущий момент, — это уход в безрисковые операции, например в облигации. Сейчас текущие ставки по облигациям, купонам — альтернатива банковским депозитам, при этом рисков меньше. Но эмитентов нужно выбирать с низкой долговой нагрузкой либо с высокой рентабельностью. Необходимо оценивать компанию с точки зрения долговой нагрузки: не является ли она критичной не только для компании, но и в целом для сектора. И плюс у компаний, у которых высокая рентабельность в своей деятельности. Если она останется на этом же уровне, то многие компании будут обслуживать свой долг. Если смотреть на облигационный рынок, то компании, которые выходят на рынок, в основном размещают флоатеры с плавающей ставкой, привязанной к ставке ЦБ. Некоторые компании, которые ранее размещали облигационные займы под 20 процентов с фиксированным купоном, скорее всего, в случае понижения ставки ЦБ сделают некое рефинансирование. Они выпустят новые облигации, новый облигационный заем. Этим облигационным займом по факту закроют облигации с более высокими ставками.

По поводу изолированности российского рынка от зарубежного: на самом деле надо оценивать рынок так, что в какой-то степени он сейчас стал некоей песочницей, где он сам по себе. Влияние внешних рынков на российский есть, но оно не сильно коррелирует с российским рынком в прямом виде. При этом негативные факторы, которые повлияли на рынок, больше внутренние. Именно повышение ставки ЦБ и изменение налоговой политики в отношении компаний и физлиц оказали влияние в большей степени на то, что с рынка начали уходить инвесторы. При этом высокая ставка на самом деле еще и провоцирует на некую балансировку в своих портфелях, потому что многие, естественно, стали уходить из рисковых активов в безрисковые, где ставка очень высокая. Те же самые 17–18 и выше процентов можно получить на флоатерах,  облигациях или вкладах. По нашей оценке, с вероятностью 25 процентов ключевая ставка до конца года может увеличиться вплоть до 20 процентов. Но даже если ставку поднимут на 1–2 процента, это не сильно повлияет на рынок облигаций.

Если учитывать события на Ближнем Востоке, то видно, что пока на котировки нефти это не очень повлияло — котировки Brent находятся примерно в диапазоне 75–80 долларов. Если что-то и случится, то нефть может пойти в район 90 долларов. Но даже в таком случае котировки рубля останутся примерно в этом диапазоне. Мы прогнозируем курс рубля около 90 рублей за доллар в среднем за 2024 год. Текущие котировки по риску справедливы, но если цена на нефть выскочит выше 90–100 долларов, то, скорее всего, рубль может укрепиться. Вероятнее всего, дефицит бюджета будут пытаться закрыть не только за счет девальвации рубля, но и за счет размещения новых выпусков ОФЗ. И даже те реформы, которые проводятся, изменение налоговой политики в отношении физлиц и юрлиц тоже могут повлиять на сокращение дефицита в 2025 году. Поэтому диапазон 90–94 рубля за доллар, наверное, более-менее справедлив.

Что касается роста фондового рынка в России, то пока очевидных драйверов нет. Есть в какой-то степени неочевидные — это отчетности компании. Во-вторых, цены на энергоресурсы тоже могут быть драйвером. Например, сейчас цены на газ достаточно сильно выросли. Это в некоторой степени позитивно для «Газпрома» и «Новатэка». И плюс некая сезонность в России всегда присутствует. Обычно летний период очень слабый, и к концу года рынок может восстановиться на том, что люди начнут возвращаться на фондовый рынок. Плюс ожидание инвесторами снижения ключевой ставки приводит к росту рынка.

Что касается российского фондового рынка, то, скорее всего, рынок будет в боковике, а последующие уровни дойдут до 3,2 тысячи, что примерно соответствует 10 процентам от текущего уровня с точки зрения абсолютного выражения.

«Сейчас рубль в позициях идиотских совершенно. Эти позиции нужны только ура-патриотам, которые ничего не понимают» Фото: «БИЗНЕС Online»

«По факту сегодня депозитная доходность просто надежнее»

Ян Арт — финансовый обозреватель, главный редактор информационного портала finversia.ru и президент компании Finarty:

— Российский фондовый рынок сейчас будет показывать неустойчивый боковик на этих новых низах. И дальше надо смотреть за отчетами, которые могут вытащить рынок. Будет ли ФРС, например, назначать внеочередное заседание, что, конечно, вряд ли. Скорее всего, просто укрепится в желании в сентябре снизить ставку. Будет ли Банк Японии отыгрывать назад свое решение? Тоже вряд ли, но вероятность не исключена. Думаю, на этом уровне рынок примерно выровняется и уйдет в боковик до сентябрьского решения ФРС.

Несмотря на изолированность российского фондового рынка от западного капитала, он все равно отвечает на общие колебания, что доказывает, что все мы в одной лодке по-прежнему.

Это же всегда в целом волна. В случае риска, хотя бы гипотетического, рецессии, спада, соответственно, предположений о снижении закупок какого-либо сырья в целом в мировой экономике всегда есть предположение, что дальше пищевая цепочка оскудевает.

Сейчас, конечно, трудно судить, какие сферы наименее уязвимы, но мне кажется, это, во-первых, банки, не все, но пара банков типа Сбера и Совкомбанка — это раз. Второй момент, это все компании, которые работают на внутреннем рынке, но вместе с тем не завязаны на 100 процентов с санкциями или оборонным заказом. Например, Группа «Позитив» — замечательная компания, но если завтра санкции отменят, то заказов у «Позитива» будет гораздо меньше, а вот у «Магнита», условно говоря, мало что-то изменится. Это обеспечивает устойчивость, но не значит, что может обеспечить рост. Спрос будет просто стабильный.

Причина, почему на фоне высоких банковских ставок по вкладам инвесторы продолжают держать акции, связана с тем, что портфель у инвесторов часто диверсифицирован. Вот у меня, например, на фондовом рынке находится одна 7-я от той суммы, которая в депозитах. Ну чего я буду от нее уходить? Смысла не вижу. Эмоционально это привлекает. По факту же сегодня депозитная доходность просто надежнее. Если кто-то из вас скажет: «К черту фондовый рынок, пойду в депозиты», — это будет очень неглупое решение.

Что касается облигаций, мне не очень нравится мысль о том, что по некоторым облигациям можно получить на пару процентов больше, чем по депозитам. Но туда (в облигации) сумму надо «парковать» на весь срок, потому что депозит открыл на полгода и понимаешь, что у тебя там будет через полгода. А «фэзэшка» длинная, ты вроде зафиксировал высокую доходность, но в какой она будет цене? Может до конца срока, до экспирации пробыть в цене с дисконтом от номиналов? Поэтому, несмотря на то что математически многие говорят, что облигации — прекрасный вариант, депозиты в наше время проще, легче, надежнее.

Если отбросить восточный кризис, то нефть еще в конце весны, в начале лета стояла на уровнях выше 80 [долларов за баррель]. С учетом летнего сезона в северном полушарии это очень круто, в данное время мы всегда имеем определенную просадку. Основное потребление приходится на северное полушарие. Поэтому если даже в этот период держалась такая высокая цена на нефть, значит, кризис сейчас за скобками и диапазон 80–90 долларов за баррель марки Brent, скорее всего, осенняя такая история.

Второй момент. В ОПЕК+ в последние года два, что называется, прошла любовь. Вот нет той атмосферы френдли, в которой все решалось. Наметились первые трещинки: Ангола хлопнула дверью, Нигерия в конце прошлого года ставила вопросы (их, правда, удовлетворили). То есть в ОПЕК+ трещинки есть, но пока это вполне дееспособная организация, которая может решать вопросы. Бразилия, например, говорит о возможном присоединении к ОПЕК+.

Кроме того, победа Николаса Мадуро в Венесуэле означает, что у американцев не появилось дополнительного козыря. Понятно, что с победой Мадуро они не откроют венесуэльскую нефть. Но есть и другой фактор. Допустим, становится Дональд Трамп (который вряд ли в маразме) президентом Америки, он все время кричал, что ОПЕК+ — это вообще незаконный картельный сговор. И если с Вашингтоном ОПЕК+ не договорится, то Трамп опять поднимет эту тему. Если он придет, конечно…

С рублем сегодня совсем другая история происходит, которая с нефтью никак не связана. Сейчас рубль в позициях идиотских совершенно. Эти позиции нужны только ура-патриотам, которые ничего не понимают. А государству такие позиции не нужны, потому что бюджет, как вы помните, сверстан из расчета 90 рублей за доллар. Бо́льшую часть года он был меньше данного показателя, значит, во второй половине года, по идее, он должен быть 94–95 рублей, а он вон какой резвый! При этом ставка повышается (потому что борьба с инфляцией), хотя в такой ситуации ее понижать пора. Но недавно минфин РФ заявил о том, что резко сократит объемы валютных закупок в рамках бюджетного правила. Может быть, это слегка повлияет на понижение рубля, именно не на обвал, а на понижение до нормальных для бюджета значений. Или второй вариант, о котором заикнулся в сентябре прошлого года министр экономического развития РФ Максим Решетников (но все его раскритиковали, включая главу ВТБ Андрея Костина): китайская мембрана, внутренние курсы и внешние. Но путь этот опасный — а-ля СССР.

Если все-таки государство пойдет на понижение рубля ближе к тому, что заложено в бюджет, то это, конечно, для фондового рынка будет являться фактором подъема в обязательном порядке. Это первый момент. Второй момент — если мирового кризиса не случится, то это скорее чуть-чуть, но подтолкнет его наверх.

Третий момент — это, конечно, политика. Если начнутся мирные переговоры, хоть какие, хоть самые угрюмые, прекращение огня, то, конечно, это может подтолкнуть рубль вниз, а рынок вверх. Но пока ситуация унылая: никаких крахов не предвидится, но на фоне ключевой ставки, высокой депозитной доходности чего мы можем ожидать? Ждать принципиального толчка вверх, конечно, не приходится.