«Бумагу просто перекачали»: почему после поглощения ТАИФа увяли акции КОСа и НКНХ?

Бумаги «Казаньоргсинтеза» с 86 рублей подскочили к 26 апреля до нового максимума — 129,8 рубля, после чего начали плавное снижение. Сегодня они откатились до уровня апрельского минимума — 87 рублей за акцию Фото: «БИЗНЕС Online»

Ралли для КОСа и НКНХ закончилось

Сегодня, спустя месяц, закончилось ралли для акций «Казаньоргсинтеза» и «Нижнекамскнефтехима». Напомним, поводом для оптимизма инвесторов стало объявление об объединении СИБУРа и ТАИФа, которое по факту оказалось поглощением — в обмен на контрольный пакет акционеры ТАИФа получат 15% СИБУРа. Акции нефтехимиков и производителей полимеров начали прибавлять в стоимости заранее, с 20 апреля, а в пятницу, 23 апреля, когда объявили о сделке, наметился бурный рост цены. Например, бумаги «Казаньоргсинтеза» с 86 рублей подскочили к 26 апреля до нового максимума — 129,8 рубля, после чего начали плавное снижение. Сегодня они откатились до уровня апрельского минимума — 87 рублей за акцию. Аналогично вели себя привилегированные акции КОСа — 20 апреля они начали рост с отметки 21.27 рубля, достигли пика 26 апреля — 43,28 рубля, а к началу мая обрушились до 31 рубля.

Значительно скромнее росли акции Нижнекамскнефтехима. С 73 до 79 рублей выросла стоимость привилегированных акций НКНХ, сегодня они торгуются на уровне 75 рублей. С 86 до 103 подскочили обыкновенные акции НКНХ, сейчас их цена замерла на уровне 91 рубля.

Безусловно, как считает ряд аналитиков, одной из главных причин падения акций стала неопределённость вокруг сделки. Вакуум молчания, затянувшийся на месяц, и обстоятельства самой сделки (непроработанность ее) подсказывают, что все не так радужно с ТАИФом, как это преподносились сначала… Однако впереди есть новые триггеры для краткосрочного роста акций. На предприятиях ТАИФа, вошедших в орбиту сделки с СИБУРом, готовится процедура масштабного аудита. «Казаньоргсинтез» и «Нижнекамскнефтехим» проходят повторную оценку стоимости и положения дел на производстве. От результатов аудита зависит и масштаб потенциально необходимой инвестиционной программы для предприятий ТАИФа.

С 73 до 79 рублей выросла стоимость привилегированных акций НКНХ, сегодня они торгуются на уровне 75 рублей. С 86 до 103 подскочили обыкновенные акции НКНХ, сейчас их цена замерла на уровне 91 рубля Фото: tatarstan.ru

«По этим бумагам дали наводку, история чисто спекулятивная»

В чем причина недавнего роста стоимости акций и стоит ли ожидать новых скачков по завершении аудита? Аналитик ГК «Финам» Алексей Калачев видит два повода для оптимизма инвесторов — долгосрочный и краткосрочный. Долгосрочный повод связан с ожиданиями по выходу на фондовый рынок объединенной на базе СИБУРа компании, в состав которой могут войти и заводы ТАИФа. «СИБУР планирует выйти на IPO, и в этом случае они получат хорошую рыночную оценку, — говорит Калачев. — В результате объединения мы получим крупнейшего игрока полимерного рынка с долей в 3/4 российского рынка, который войдет в пятерку лидеров мирового рынка. Но это отдаленная перспектива. Неясно также, будут ли КОС и НКНХ консолидированы в объединенной компании, но это было бы вполне логичным шагом».

Краткосрочная причина для роста акций — рост цен на полимеры. «С начала года цена на них и на все базовые материалы выросла вдвое, — заметил аналитик. — Естественно, у компании по отчетности I квартала выросла выручка, а себестоимость поднялась не так сильно: газ, сырье и электроэнергия — это регулируемые затраты, они растут не так сильно. Следовательно, компании получат прибыль». Однако в полной мере реализовать данный сценарий помешала низкая ликвидность бумаги. «Будь это компания первого эшелона с хорошим Free-float (доля акций, находящихся в свободном обращении, — прим. ред.), они бы росли в цене довольно долго без откатов, — пояснил он. — Но мы рассматриваем бумаги с невысокий ликвидностью, крепкий второй эшелон. Любой существенный приток ликвидности, даже на уровне 10 миллионов рублей, поднимают цену на несколько процентов, а если инвесторы захотят зафиксировать прибыль на ту же сумму, это приведет к падению. В итоге вместо устойчивого роста мы получили всплеск цен и откат».

Фото: investfunds.ru

«Учитывая невысокую ликвидность компаний, каждое новое событие вызовет подскок котировок бумаг, если на них будет устойчивый спрос, акции вырастут, оснований для падения их стоимости я не вижу», — заключил собеседник издания. 

«Интерес инвесторов можно объяснить только тем, что компания покупается по оценке сильно выше, которая была на момент, когда информация просочилась, — полагает аналитик, эксперт по финансовым рынкам ФГ „Калита-Финанс“ Дмитрий Голубовский. — Инсайдерские покупки шли заранее, а потом в разных телеграм-каналах появились рекомендации на покупки. После этого пошел на биржевом сленге „памп“, когда бумагу накачивают. Видимо, ее просто перекачали. Но, поскольку это неликвид — это же акции второго эшелона, — не нужно много денег, чтобы загнать их в цену, на самом деле, на любые уровни, как это, например, произошло с Beluga, подорожавшей в 5 раз, хотя ждали, что всего лишь вдвое».

Спекулянты просто перестарались, резюмирует Голубовский. Он полагает, что коррекция бумаг продолжится. «На российском рынке нет стольких денег, чтобы поднимать сейчас второй эшелон, но иногда такие истории случаются, когда по ним дают наводки, — добавил собеседник издания. — По этим бумагам дали наводку. История чисто спекулятивная, чем все закончится, я не знаю. Но, думаю, для тех, кто инициирует это поглощение, все сложится отлично. А чем закончится для держателей акций — вопрос. Позиции миноритариев, да еще и в такой бумаге, заведомо рискованны. Потом, никто может не предлагать обратный выкуп этих бумаг, и можно с ними зависнуть».