НОВАЯ КУРСОВАЯ ПОЛИТИКА ЦБ

Еще в минувшую пятницу, когда биржевые игроки начали «тестировать» уровень в 48 рублей за доллар и 60 рублей за евро, ЦБ собрал экстренное совещание, чтобы выработать меры для стабилизации курса. И даже слухи об этом остудили пыл «медведей», и котировки откатились вниз более чем на рубль. Сегодня было предпринято масштабное наступление на спекулянтов. Сначала Владимир Путин на саммите АТЭС выступил с «вербальными интервенциями», а затем ЦБ объявил о новой курсовой политике.

Банк России с 10 ноября 2014 года упразднил действовавший механизм курсовой политики, отменив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины (операционный интервал) и регулярные интервенции на границах указанного интервала и за его пределами. При этом новый подход регулятора к проведению операций на внутреннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций. В официальном сообщении ЦБ говорится, что «их проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности». «Мы будем выходить на валютный рынок с интервенциями в любой момент и в тех объемах, которые необходимы для того, чтобы сбить ажиотажный, спекулятивный спрос», — заявила в интервью телеканалу «Россия 24» председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.

В рамках нового режима валютного курса операции на внутреннем валютном рынке будут преимущественно осуществляться на возвратной основе (валютное РЕПО). В ЦБ считают, что теперь «формирование курса рубля будет происходить под влиянием рыночных факторов, что должно способствовать усилению действенности денежно-кредитной политики Банка России и обеспечению ценовой стабильности». Кроме того, новый подход к проведению операций на внутреннем валютном рынке будет способствовать более быстрой адаптации экономики к изменениям внешних условий и увеличит ее устойчивость к негативным шокам, надеются в Банке России.

ЦБ РАЗВЯЗАЛ СЕБЕ РУКИ

Многие аналитики считают, что новая курсовая политика ЦБ — это шаг в правильном направлении. Отказываясь от валютного коридора и привязанных к нему интервенций, регулятор выбивает оружие у биржевых спекулянтов. Раньше им надо было разогнать курс до определенных значений, после чего ЦБ обязан был выйти на рынок и продать некий объем валюты. Теперь так не получится.

«По сути, ЦБ развязал себе руки, пообещав рынку сбивать ажиотаж, то есть сильно затруднив игру против рубля для спекулянтов», — отмечает заместитель директора аналитического департамента «Альпари» Дарья Желаннова. «Решение ЦБ РФ отпустить рубль в свободное плавание, безусловно, позитивно сказалось на динамике отечественной валюты. Получается, что интервенции заранее не оговорены, так что спекулянтам станет намного сложнее играть против регулятора, что должно снизить давление на курс российской валюты, ведь ЦБ может выйти на рынок в любой момент, и спекулятивные позиции в такой ситуации будет выглядеть очень рискованно», — соглашается аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Антон Сороко.

Заявления ЦБ и Путина благотворно подействовали на рубль. Официальный курс, установленный Банком России на вторник, упал с 47,88 до 45,89 рубля за доллар и с 59,32 до 57,24 рубля за евро. А к 17:00 на торгах на Московской бирже доллар ушел за отметку ниже 45 рублей, а евро торговался на уровне 56,17 рубля.

Впрочем, аналитики отмечают, что этому укреплению российской валюты, скорее всего, поспособствовал тот фактор, что крупные игроки решили зафиксировать прибыль. «Несмотря на то что участники рынка были готовы к этому еще 31 октября, потребовались три дополнительные сумасшедшие торговые сессии для того, чтобы регулятор разделил эту точку зрения, отказавшись «рубить хвост по частям». За постпраздничную неделю бивалютная корзина выросла более чем на 10 процентов, поставив под угрозу финансовую стабильность», — отмечает главный аналитик инвестиционного департамента ВТБ24 Станислав Клещев.

Артем Деев — руководитель аналитического департамента ФК AForex, напоминает, что рубль ощутил сильное падение еще накануне этого решения, можно предположить, что кто-то из участников рынка знал о нем заранее.

ДАЛЬШЕ ВВЕРХ ИЛИ ВНИЗ?

Сегодня главный вопрос, на который у аналитиков нет однозначного ответа, состоит в том, каковы будут дальнейшие перспективы рубля. Взвешенный подход заключается в том, что курс стабилизируется на уровне 44 - 46 рублей за доллар, если, конечно, не будет каких-то новых внешних шоков вроде продолжения падения цен на нефть или новых санкций Запада против РФ. «Сомневаюсь, что для остановки падения рубля будут применяться какие-то кардинальные меры, но оговорка, что регулятор готов пойти на этот шаг, безусловно, была необходима. Скорее всего, тех мер, которые принял ЦБ (в том числе и годового валютного РЕПО), будет достаточно для того, чтобы охладить ситуацию на валютном рынке», — полагает Сороко.

Аналитики Промсвязьбака считают, что при сохранении текущих тенденций рубль может укрепиться к концу недели до уровня 44 рублей за доллар. В ВТБ24 полагают, что курс доллара может вернуться в район 42 рублей. При этом главным фактором является стабилизация цен на нефть. В первом квартале следующего года рубль может вернуться к текущему уровню в 45 - 46 рублей за доллар из-за более высокой, чем сейчас, инфляции.

Но, естественно, есть и другие мнения. Деев считает, что до Нового года рубль будет испытывать сильное давление со стороны низких цен на нефть и вследствие международной напряженности, экономических санкций против России. «У крупных российских компаний есть большая внешняя задолженность, и они скупают доллары для ее погашения, что и способствует росту его курса. Ожидаем роста курса доллара к концу года до 60 рублей за доллар, а январь — сезонно слабый месяц для рубля, в каникулы он может опуститься еще на 1 - 2 рубля к доллару США», — дает он свой пессимистичный прогноз.

Впрочем, и без резкого падения свободный курс несет в себе новые риски. Аналитики отмечают, что курс рубля теперь будет более волатильным, его колебания в течение дня будут сильнее, чем в ситуации, когда ЦБ устанавливал границы коридора. «Отмена валютного коридора и регулярных интервенций резко увеличит диапазон внутридневных колебаний курсов рубля к доллару и евро, потому что «свободный курс» легко устанавливается лишь на очень ликвидных рынках, но рублевый таковым не является. Поэтому он подвержен сильным колебаниям даже от сравнительно небольших заявок на покупку или продажу валюты, не говоря уж о разных манипуляциях», — полагает главный экономист инвесткомпании «Ай Ти Инвест» Сергей Егишянц.

Он отмечает, что для простых людей это означает, что спрэд (разница цен на покупку и продажу) в банках будет расширяться, т.е. при прочих равных обменять наличные доллары/евро на рубли (и наоборот) будет немного более накладно. «Ну и сам курс, видимо, теперь придется менять почаще из-за возросшей амплитуды колебаний», — резюмирует он.