Совсем скоро в Пекине начнется зимняя Олимпиада. Мероприятие призвано в том числе выгодно оттенить Китай в сравнении с Японией, которая свои Олимпийские игры сдвинула на год, с 2020-го на 2021-й, и провела без зрителей, констатирует экономический обозреватель «БИЗНЕС Online» Александр Виноградов. Но между тем важные экономические новости, которые приходят к нам с востока, заставляют задуматься об обратной стороне этой грядущей красоты.
И ежели останешься живой —
Гуляй, рванина, от рубля и выше!
(Владимир Высоцкий)
Уже через две недели в Китае начнется Олимпиада
Китай за последние полгода так и не решил проблему с посыпавшимся строительным сектором экономики
Уже через две недели в Китае начнется Олимпиада. Парадное мероприятие, призванное среди прочего выгодно оттенить Китай в сравнении с Японией, которая свои Олимпийские игры сдвинула на год, с 2020-го на 2021-й, и провела их без зрителей. Тут же предполагается и наличие зрителей (правда, в весьма ограниченном числе и с особыми протоколами доступа на трибуны), и соблюдение заранее согласованной даты, и вся эта китайская невероятная пафосность, имеющая целью всячески подчеркнуть величие. Звучит, конечно же, здраво и логично, но некоторые экономические данные, которыми недавно нас порадовал Китай, заставляют задуматься об обратной стороне всей этой грядущей красоты.
Во-первых, Китай за последние полгода так и не решил проблему с посыпавшимся строительным сектором экономики. Об Evergrande как первой ласточке я писал еще в сентябре, а сам данный застройщик печально сообщил о проблемах еще в конце августа. Но этим дело не ограничилось: сложность с обслуживанием долгов стала распространяться по компаниям сектора, о проблемах сообщили Kaisa Group и Fantasia Group, а также иные девелоперы, общим числом около десятка. В декабре Evergrande официально объявила дефолт с присвоением ее бумагам соответствующего рейтинга, в схожей ситуации оказалась и Kaisa Group, готовится к дефолту и China Aoyuan Group Ltd. Но «заражение» продолжилось: буквально на днях крупнейший китайский девелопер Country Garden (Evergrande — второй по величине) в моменте потерял почти 20% от стоимости своих акций, достигнув пятилетних минимумов, на фоне слухов о сложностях с обслуживанием долга.
Слухи в итоге оказались неточными: через два дня Country Garden объявили об успешном привлечении капитала посредством продажи конвертируемых облигаций на полмиллиарда долларов; акции прыгнули вверх, но исходного уровня не достигли. Неприятно здесь то, что инвесторы вложили деньги под относительно более высокий процент — 4,95% против 4,5% за такие же бумаги, выпущенные в 2018 году. Повышение платы за капитал произошло на фоне безудержного насыщения денежного рынка ликвидностью, выпущенной в рамках различных эмиссионных программ.
Си Цзиньпин прямым текстом сообщил, что если вдруг развитые страны резко закрутят краны в своей монетарной политике и начнут повышать ключевые ставки, то развивающимся странам не поздоровится, поскольку они понесут основную тяжесть проблем
Это был прямой призыв к главе ФРС США, который наверняка не будет услышан
Второе событие еще более любопытно. За истекшую неделю Китай четыре раза (точнее, сразу по четырем направлениям) смягчал денежно-кредитную политику. Сначала на 0,5% до 11,5% была снижена норма обязательного резервирования (RRR), кроме того, на символические 0,1% до 2,85% была снижена (но все-таки снижена) ставка по годовым займам (MLF). Именно эти кредиты являются основным инструментом фондирования коммерческих банков со стороны ЦБ Китая — данная ставка меняется впервые с лета 2020 года. Помимо того, были снижены ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) до уровня 3,7% годовых, и это второе снижение с апреля 2020 года, а также ставка пятилетних займов до уровня 4,6% в год. Именно на эти ставки в основном и ориентируется китайское кредитование, в частности на пятилетнюю ставку как на бенчмарк ориентирована китайская ипотека. Самое забавное здесь то, что премьер-министр Китая Ли Кэцян недавно заявил, что Китай не собирается наводнять финансовую систему ликвидностью. Видимо, текущие меры на «наводнение по товарищу Ли» не тянут.
Подчеркну еще раз: Китай снижает ставки, старательно пытаясь простимулировать экономику, параллельно в финсистему страны было влито еще 90 млрд юаней в рамках недельного репо. Это все происходит на фоне процесса повышения ставок, которое уже пошло в иных развивающихся странах (за исключением политических уникумов типа Турции с ее инфляцией в 36%) и готовится к запуску в развитых странах. Так, в тех же США целью на год видится уже четыре повышения ставки на стандартный шаг в 0,25%, а самые лютые ястребы уже говорят о чаемых 7 (!) повышениях ставки в этом году. Все происходящее явно свидетельствует о том, что Китай уже просто не может не стимулировать экономику, и это в целом-то нормально, когда подобными мерами занимаются все вокруг, но когда тренд разворачивается на ужесточение, тогда продолжение такой политики чревато серьезными проблемами.
Китай это признает, и это признание буквально на днях проявилось весьма причудливым способом. Глава страны, председатель КНР товарищ Си Цзиньпин выступил на онлайн-сессии Давосского экономического форума; его живая активность была перенесена на лето, заменившись набором встреч онлайн. Он прямым текстом сообщил, что если вдруг развитые страны резко закрутят краны в своей монетарной политике и начнут повышать ключевые ставки, то развивающимся странам не поздоровится, поскольку они понесут основную тяжесть проблем. Помимо того, он призвал к координации монетарной и фискальной политики между странами: по его мнению, развитые страны должны учитывать и контролировать побочные эффекты своей политики, чтобы избегать потрясений для остального мира. Фактически это был прямой призыв к главе ФРС США Джерому Пауэллу. Призыв, который наверняка не будет услышан.
Дело здесь совсем не в негуманности Пауэлла и даже не в натянутых отношениях между США и Китаем, хотя натянутость их не стоит переоценивать — Китай для США является наиболее значимым по объему импорта, на втором месте — Мексика, на третьем — Канада. Дело в позиции Пауэлла и самом мандате ФРС. На американском регуляторе висит инфляция и безработица, и если со второй сейчас все в целом весьма и весьма неплохо, то инфляция бьет 40-летние пики. И раз так, то прессовать ее будут со всей тщательностью и системностью, без оглядки на жалобы развивающихся стран, их девальвирующиеся валюты и импортируемую ими инфляцию.
Фактически мы имеем заметные шансы увидеть реализацию той самой поговорки «Когда начнется отлив, мы увидим, кто купался голым», хотя бы в силу того, что повышение ставок предполагается весьма серьезным
Итоговая картина по факту может выглядеть еще хуже
Любопытно здесь то, что Китай, похоже, вкатывается в это фактическое изменение внешних условий, будучи сам в состоянии трансформации. Китайские девелоперы не оказались в категории too big to fail; скорее это «спасение утопающих — дело рук самих утопающих», их не стали заливать свежеэмитированными юанями. Аналогичная ситуация в китайском технологическом секторе: правительство сочло, что ему необходимо жесткое регулирование во многих аспектах, акции посыпались и начали копать дно (та же Alibaba с лета рухнула на 40%), но опять же помощи сектор не дождался. Схожая история произошла и с сектором онлайн-образования. В целом же можно осторожно предположить, что Китай решил воспользоваться этим самым морем капитала, которое налили центробанки развитых стран, дабы облегчить регуляторную трансформацию и заодно снизить уровень зомбификации своей экономики; напомню, что валовой долг в КНР составляет уже около 300% от ВВП. План был хорошим,но такие предполагаемые меры со стороны США (в первую очередь) ломают его об колено.
Есть и иные признаки, свидетельствующие об этом. Рост китайской экономики, вообще говоря, замедляется уже как десятилетие, тренд этот неярок, но вполне заметен, и сейчас он получил еще одно подтверждение. На этой неделе Китай выдал цифры по росту ВВП, и оказались они выше ожиданий рынка, что приятно, но внутри этих цифр прячутся нехорошие тенденции. Так, по итогам декабря впервые с «ковидного» лета 2020 года статистики зафиксировали падение розничных продаж в реальном выражении: рост объемов продаж оказался ниже величины инфляции. Иными словами, было зафиксировано падение внутреннего спроса со стороны китайского социума, а рост ВВП обусловлен хорошими показателями внешней торговли. Более того, рост объемов инвестиций в IV квартале (т. е. показатель будущего роста экономики) оказался вдвое ниже роста ВВП за этот же квартал. Если же сделать поправку на специфичность китайской статистики (китайцы периодически пытаются бороться с фальсификациями, но толку мало — чиновничество в провинциях и муниципалитетах карьерно заинтересовано в приписках), то итоговая картина по факту может выглядеть еще хуже.
Наконец, к этому можно добавить, что теневой отток капитала из КНР (категория «чистые ошибки и пропуски» платежного баланса КНР, считается Центробанком) вырос до рекордных $131 млрд по итогам первого полугодия; иначе говоря, сами китайцы яростно выводят деньги из страны. Это, кстати говоря, объясняет и низкую инфляцию в КНР на фоне вбросов ликвидности со стороны ЦБ: юани трансформируются в гонконгские доллары, иены и вроде как запрещенную в Китае криптовалюту.
Фактически мы имеем заметные шансы увидеть реализацию той самой поговорки «Когда начнется отлив, мы увидим, кто купался голым», хотя бы в силу того, что повышение ставок предполагается весьма серьезным.
Но Олимпиада, не сомневаюсь, будет красивой.
Внимание!
Комментирование временно доступно только для зарегистрированных пользователей.
Подробнее
Комментарии 24
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.