«Цена барреля вышла за привычный коридор в 50–60 долларов»: в чем причина очередного нефтяного ренессанса?

— Что мы говорим богу смерти?

— Не сегодня! («Игра престолов»)

Александр Виноградов: «На рынке нефти также происходит восстановление, цена барреля вышла за привычный коридор в 50–60 долларов, и уже нельзя сказать, что это временное явление» Фото: «БИЗНЕС Online»

Что вообще творится сейчас на этом рынке?

«Постковидное» восстановление мировой экономики идет своим чередом. Мировые центробанки держат руки на пульсе эмиссионных процессов, не прекращая их, в мире тем временем растет инфляция. Америка вышла на многолетний инфляционный пик в 5%, а в РФ инфляция превысила 6%, что явно стало триггером повышения ключевой ставки на 0,5% на фоне жесткой риторики относительно будущих поворотов денежно-кредитной политики. Тем временем на рынке нефти также происходит восстановление, цена барреля вышла за привычный коридор в $50–60, и уже нельзя сказать, что это временное явление. Но надолго ли оно — и что вообще творится сейчас на данном рынке?

Первым фактором, безусловно, стоит считать то самое «постковидное» восстановление. Ограничения постепенно снимаются, экономическая жизнь столь же постепенно приходит в норму, и это прямо отражается на росте потребления топлива. За ним, соответственно, следует рост цен, который, что любопытно, сейчас воспринимается в мире не как некая угроза, но именно как признак нормализации. Экспортеры рады росту цен и, следовательно, повышению доходов бюджетов, а импортеры имеют достаточно капитала для того, чтобы данный рост оплачивать. В общем, с этой стороны царит сугубый позитив.

Кроме того, позитивное влияние оказывают и прогнозы. К примеру, ОПЕК в ежемесячном докладе снова сохранила прогноз по росту спроса на нефть в мире в 2021 году и по-прежнему ожидает увеличения спроса на 6 млн баррелей в день (мбд), до уровня 96,58 мбд. Это, однако, не является восстановлением потребления нефти до максимумов прошлых лет. Впрочем, любопытно то, что оценка потерь спроса в прошлом году была улучшена: она составила 9,3 мбд до 90,3 мбд. В предыдущем, майском, докладе организация оценивала сокращение в 9,5 мбд.

При этом на уровне ОПЕК предполагается аккуратное поддержание определенного дефицита на рынке нефти, что объясняется желанием снизить накопленные у покупателей запасы — до привычных многолетних уровней. Так, мониторинговый комитет ОПЕК+ в своем докладе недельной давности оценил его в 1,4 мбд, и этот разрыв между потреблением и поставками, согласно прогнозу, будет выше, чем в 2011 году (0,95 мбд), когда начало войны в Ливии практически вынесло ее с мирового рынка нефти. Такой дефицит, будучи реализован, также перекроет предыдущий максимум XXI века, установленный в 2007 году и составлявший тогда 1,35 мбд. Рынок, со своей стороны, постепенно проедает запасы: по итогам второго квартала их объемы в хранилищах стран ОЭСР (организация наиболее развитых стран мира) будут всего на 1 млн баррелей выше среднего значения за «доковидную» пятилетку 2015–2019-х. Еще через квартал их уровень прогнозируется на 71 млн баррелей ниже среднего, а к концу года он составит уже около 100 млн баррелей — и это все даст определенную искусственную поддержку рынку.

Америка вышли на многолетний инфляционный пик в 5%, а в РФ инфляция превысила 6%, что явно стало триггером повышения ключевой ставки на 0,5% Фото: © Максим Богодвид, РИА «Новости»

Фокус нынче не на РФ

Вторым фактором, двигающим цены вверх, безусловно, стоит считать мягкую денежно-кредитную политику, проводимую основными мировыми ЦБ, все эти сверхнизкие (а то и отрицательные) ставки и эмиссионные программы, равно как и правительственные траты, направленные на поддержку экономики. Они, однако, в существенной степени уже себя исчерпали, судя по последним данным о балансе ФРС США. К примеру, казначейство Штатов (министерство финансов), конечно же, сделало займы на рынке за последние две недели (т. е. изъяло ликвидность из системы, охлаждая ее), но эти деньги уже потрачены в рамках исполнения бюджета. Более того, правительство США тратит еще и средства со своих счетов в ФРС, данные деньги поступают в банки (а не сразу в карманы американцев) — и те, конечно же, сохраняют положенную норму резервов, но в массе своей уже не видят, куда их можно вкладывать. Это закономерно приводит к тому, что заметная часть очередного пакета трат оказывается размещенной обратно в ФРС в рамках механизма обратного репо (покупки бумаг с обязательством продажи). Ставки по подобным операциям падают, т. е. прибыли с этого становится меньше, но даже такое размещение средств выглядит более выгодным, чем покупка тех или иных активов или же кредитование. Проще говоря, финсистема объелась деньгами, и что-то привычное из инструментов уже не вызывает ажиотажа. Но ЦБ не прекращает эмитировать, а правительство США не перестает тратить: риск инфляции все еще видится как незначимый.

Третья история — это, разумеется, действия стран – экспортеров нефти в рамках договора ОПЕК+. «Водяное перемирие» продолжается: по итогам мая соглашение об ограничении добычи было выполнено на 113%. Вместе с тем та часть договорившихся, которая относится к собственно ОПЕК (т. е. все страны, за исключением Венесуэлы, Ирана и Ливии), ведет себя заметно более дисциплинированно, нежели примкнувшие. Россия здесь опять играет с огнем (и получает дополнительные доходы), ее показатель соответствия достигнутым договоренностям составляет 94% — столько же, сколько у Ирака. Но фокус нынче не на РФ: чемпионом здесь является Габон, который нагло нарушил свои обязательства с достигнутым уровнем в 57%, впрочем, его доля на мировом рынке ничтожна.

Это все были факторы, давящие цены в сторону повышения. Но и те, которые принципиально давят цены вниз, тоже начинают набирать вес.

Не стоит забывать и об иранской нефти

Во-первых, это те самые прогнозы и планы ОПЕК+. Краны разворачиваются не только у центробанков, но и у нефтяников. Уже с июня договорившиеся экспортеры увеличат поставки на 0,7 мбд, а в июле — еще на 0,8 мбд. В целом ОПЕК+ движется в своей колее, спокойно подтвердив соглашение, достигнутое в апреле, — в рамках его на рынок выйдут еще 2,1 мбд. Половина из них (1,1 мбд) придется на сами страны ОПЕК+, а еще 1 мбд даст прекращение добровольных ограничений, взятых на себя Саудовской Аравией. Процесс уже идет: с мая ОПЕК+ увеличил добычу на 0,35 мбд, в июне будет добавлено столько же, а с июля на рынок выйдет еще 0,44 мбд. КСА само по себе так же движется с ускорением, с 0,25 мбд в мае до 0,4 мбд в июле. Впрочем, пока дефицит будет удержан, это увеличение добычи послужит лишь прибылям, но не заметному снижению цен.

Во-вторых, не стоит забывать и об иранской нефти. Персы, хоть и входят в ОПЕК, но не включены в соглашение ОПЕК+, кроме того, Иран сейчас под санкциями и добывает нефти заметно ниже потенциала. Переговоры по «ядерной сделке» (если по-простому, принуждение Ирана к сделке «отказ от ядерной программы в обмен на снятие санкций») идут довольно активно, но из приходящих с них сообщений сложно сделать выводы об их вероятном завершении. Иран, конечно же, уже высказался о готовности существенно нарастить добычу, сейчас он производит около 2,4 мбд и готов поднять ее до 4 мбд, но нет никаких известий о датах этого деяния. Собственно, поэтому КСА «не беспокоится» о возможном возвращении иранской нефти после снятия санкций, как заявил после недавних переговоров ОПЕК+ глава минэнерго королевства принц Абдель Азиз бен Сальман.

Иран, с другой стороны, достроил, протестировал и уже начал закачивать товарную сырую нефть в только что построенный стратегический трубопровод Гор-Джаск. Особенность этой трубы в том, что она идет из нефтеносного района к побережью уже в Оманском заливе, т. е. за узким горлышком Ормузского пролива, а из Оманского залива — прямая дорога в Арабское море и Индийский океан. Перспективный объем транспортировки по ней составит весьма солидные для Ирана миллион баррелей в день.

Самое главное во всей этой картине заключается в том, что нефти сейчас добывается примерно на 5% меньше по сравнению с уровнем до начала «войны» с коронавирусом, а предельное падение составляло около 9%. Добыча, безусловно, еще подрастет, но маловероятно, что она вернется на «доковидные» уровни и тем более превысит их. Нефть постепенно будет уходить с позиции главного «упакованного» энергоносителя, и на смену ей придут, скорее всего, водород в паре с аммиаком.

Но это уже иная история.