КИТАЙСКИЙ АВАНС НАДО ОТРАБОТАТЬ

На минувшей неделе вся финансовая общественность была взбудоражена появившимися в ведущих федеральных информационных изданиях слухах о возможной покупке ОАО «Роснефть» башкирской нефтянки. Акции «Башнефти» на днях рухнули на 3%, а акции ОАО «АФК «Система», которое контролирует крупнейшего нефтяника Башкортостана, выросли на 4%.

Консолидация нефтяных активов для «Роснефти» – задача политическая, тем более с учетом недавнего соглашения с Китаем о поставках нефти. Речь идет о контракте с китайской CNPC. Общий объем поставок составит 360 млн. т нефти в течение 25 лет (14,4 млн. т в год). Контрактом предусмотрена поставка 325 млн. т по ответвлению нефтепровода Восточная Сибирь — Тихий океан (ВСТО) Сковородино — Мохе. Кроме того, таким же маршрутом будет поставляться 35 млн. т нефти на Тяньцзиньский НПЗ, расположенный на западе Китая.

Исходя из текущих цен на нефть, а также из того, что сорт ВСТО торгуется с премией в $1,5 - 2 за баррель к марке Urals, выручка от объемов поставок в течение пяти ближайших лет (до 2019 года) можно оценить в $34 миллиарда. Вся же оценочная стоимость сделки - $270 (!) миллиардов. Еще один бонус: условиями соглашения установлена предоплата от китайцев в размере свыше $65 миллиардов. Это означает, что в ближайшее время у «Роснефти» окажется просто прорва денег, достаточных для самых смелых фантазий в сфере корпоративных приобретений.

Но такие огромные объемы надо еще и исполнять. Поэтому «Роснефть» может быть заинтересована в расширении своей ресурсной базы — особенно за счет принадлежащих «Башнефти» месторождений Требса и Титова (около 140 млн. тонн). Хотя для выполнения обязательств по китайским контрактам хватило бы и существующих объемов добычи «Роснефти» и ТНК-BP, но поставленная государством перед «Роснефтью» задача – стать нефтяным супергигантом – потребует дальнейших приобретений.

Так, например, «Роснефть» 31 мая подала в ФАС заявку на покупку «Итеры». Ранее инвестиционный комитет «Роснефти» рассматривал приобретение 49% долей в ООО «НГК «Итера» у основателя компании Игоря Макарова и его партнеров. Сумма сделки составит около $3 млрд., закрыть ее планируется в течение одного-двух месяцев. В августе прошлого года «Роснефть» завершила сделку по приобретению 51% доли «Итеры». Уже в июне 2013 года глава «Роснефти» Игорь Сечин подтвердил, что компания консолидирует 100% «Итеры».

НГК «Итера» – один из крупнейших независимых производителей и продавцов природного газа в РФ. С 1998 году «Итера» развивает собственную газодобычу в Ямало-Ненецком автономном округе. В общей сложности на месторождениях, разрабатываемых «Итерой», добыто около 250 млрд. куб. м природного газа, объем реализованного газа превысил 600 млрд куб. метров.

«БАШНЕФТЬ» НА ЗАВТРАК

Неудивительно, что взгляды «Роснефти» остановились на «Башнефти». Руководство «Роснефти» говорило об интересе к «Башнефти» и «Лукойлу» на встречах с инвестбанкирами и консультантами еще до покупки ТНК-BP, за которую госкомпания в марте заплатила $44,38 млрд. и 12,84% собственных акций.

НК «Башнефть» является головным предприятием группы башкирского топливно-энергетического комплекса. Согласно данным, опубликованным на сайте компании, сегодня «Башнефть» ведет разведку и разработку более 160 месторождений нефти и газа, добыча нефти составляет более 15 млн. т в год. Компания специализируется на добыче нефти в Башкирии, Западной Сибири и Оренбургской области, приобрела лицензии на участки недр в Ненецком автономном округе, в том числе на крупные месторождения им. Требса и Титова. Месторождения им. Требса и Титова располагаются в Тимано-Печорской нефтеносной провинции. Их запасы оцениваются в 230 млн. т условного топлива, в том числе 142,3 млн. т нефти – это около 1 млрд. баррелей.

«Башнефть» поставляет нефть как на внутренний рынок, так и на экспорт. Также в состав компании входят перерабатывающие активы и сеть АЗС. Перерабатывающий комплекс «Башнефти» состоит из трех НПЗ совокупной мощностью 24,1 млн. т сырья в год: «Башнефть-Уфанефтехим» (9,5 млн. т в год), «Башнефть-УНПЗ» (7,5 млн. т) и «Башнефть-Новойл» (7,1 млн. т), а также нефтехимического предприятия ОАО «Уфаоргсинтез». Заводы эти относительно современные и специально заточены под переработку высокосернистых нефтей. Достаточно сказать, что индекс Нельсона, характеризующий сложность нефтепереработки, по башкирским НПЗ составляет 8,6. Для сравнения: у полноценно работающего НПЗ ОАО «ТАИФ-НК» этот индекс равен всего 4,1.

Основной собственник – АФК «Система», контролирующая более 75% акционерного капитала нефтяной компании (с учетом акций, находящихся на балансе «дочек»).

Для самой «Роснефти» прирост добычи в случае возможной покупки «Башнефти» составит около 7,5% к уже имеющимся 200 млн. т в год. Да и сама покупка «Башнефти» станет свидетельством грандиозных планов по созданию нефтяной империи, контролируемой государством.

Соотношение переработки и добычи у «Башнефти» составляет 1,33, тогда как у «Роснефти» – только 0,53. Потому покупка логична, она позволит «Роснефти» улучшить долю нефтепереработки примерно до 0,6.

ПОЛТРИЛЛИОНА К ДЕСЕРТУ

Тем временем основным бенефициаром возможной сделки станет именно «Система» Владимира Евтушенкова. Все помнят о щедрости «Роснефти», которая, выкупив акции ТНК-BP у британской ВР и российского консорциума AAR группы «Альфа», заплатила им деньгами суммарно $44,4 миллиарда. Поэтому можно рассчитывать на аналогичный механизм расчетов и в ожидаемой сделке с АФК «Система». Капитализация компании в настоящий момент составляет около $12,5 миллиарда. Применение 20% премии за контроль даст оценку «Башнефти» по данной сделке около $15 млрд. – примерно полтриллиона (!) рублей.

Кроме того, учитывая вес «Роснефти», если сделка состоится, то это, видимо, будет предложение, от которого нельзя будет отказаться. Сейчас их состояние очень похоже на состояние героя Василия Шукшина в своем фильме «Калина красная»: «Я нервничаю, потому что мне деньги жгут ляжку. Сто листов. Их же надо взлохматить?» И действительно надо же что-то делать с огромным авансом ($65 млрд.) по «китайской» сделке?

Почему рынок относительно легко поверил, что цель именно «Башнефть»? Да потому что АФК «Система» уже начала «разгружаться» от своих нефтяных активов. Так, 21 июня 2013 года группа сообщила, что подписала соглашения о продаже принадлежащих ей 49% в НК «Русснефть» за $1,2 миллиарда. Покупателями выступят два бизнесмена, близкие к Михаилу Гуцериеву – второму крупному акционеру и основателю нефтяной компании. Планируемый срок закрытия сделки – третий квартал этого года.

Видимо что-то действительно стало неладно в датском королевстве АФК «Система», после усмирения их покровителя – бывшего мера Москвы Юрия Лужкова…

БЕЛЫЙ РЫЦАРЬ БАШКИРСКОЙ НЕФТЯНКИ

Вспомним, как АФК «Система» пришла в Башкортостан. Указ, который разрешил продажу активов башкирского ТЭКа, Муртаза Рахимов издал в 2002 году. К тому времени башкирской топливной компании (БТК) были переданы 93,4% акций госхолдинга «Башнефтехима». Именно так семья Рахимовых приватизировала самые лакомые кусочки башкирской госсобственности.

В условиях построения вертикали власти это не лезло ни в какие ворота и вызвало незамедлительную реакцию московского Кремля – пошли проверки Счетной палаты РФ, были возбуждены уголовные дела и т.д. и т.п. Стало понятно, что придется все возвращать обратно.

В практике слияний и поглощений есть такое явление – «белый рыцарь» (англ. White knight) – это дружественный потенциальный покупатель акционерной компании. Поиск белого рыцаря и продажа ему компании являются средством борьбы руководства акционерной компании против враждебного поглощения.

Для Рахимовых таким белым рыцарем, способным противостоять федералом, выступил клан мэра Москвы Лужкова в лице АФК «Система» Евтушенкова. Евтушенкова и Лужкова связывают не только деловая, но и личная уния – Евтушенков женат на родной сестре супруги Лужкова.

Поэтому АФК «Система» выступила добросовестным приобретателем активов – сделка по приобретению контрольных пакетов акций нефтяных предприятий Башкортостана за примерно $2,5 млрд. была завершена в начале апреля 2009 года.

Получив в свои руки «Башнефть», москвичи усиленно начали выкачивать из нее деньги. Так, в середине 2011 года на дивиденды по итогам 2010 года было направлено 48,3 млрд. рублей, что на 4 млрд. рублей превысило всю чистую прибыль компании. Об этом «БИЗНЕС Online» писал в материале «Как Башнефть стала чужой дойной коровой».

За 2011 год «Башнефть» выплатила уже 20,3 млрд рублей, или почти 40,5% чистой прибыли. За 2012 год принято решение направить на дивиденды 5,46 млрд рублей, или 10,5% чистой прибыли

Так или иначе, но АФК «Система» уже окупила затраченные на покупку у клана Рахимовых вложения, так что продажа «Башнефти» по любой разумной цене будет идти только в прибыльный плюс.

«ТАТНЕФТЬ» НА ОБЕД?

Казалось бы, причем тут Татарстан?

Можно предположить, что у такой огромной федеральной акулы с переполненным кошельком «горячих денег», наверняка есть планы и на другие компании, в частности «Татнефть». Как были в свое время и у АФК «Система». «БИЗНЕС Online» уже писал об этом в материале «Башкирские уроки олигархов для Татарстана».

В этом есть своя логика: на сегодняшний день «Татнефть» перерабатывает у себя всего лишь 7,0 млн. т в год (ТАНЕКО), при годовой добыче в 26 млн. тонн. Да и то, переработка на ТАНЕКО – это пока производство низкопередельных нефтепродуктов (в основном прямогонный бензин, мазут и печное топливо).

Уфимские нефтеперерабатывающие заводы совокупной мощностью 24,1 млн. т сырья в год изначально строились под поволжский кластер и в первую очередь под татарскую нефть. Во времена СССР была система территориального народнохозяйственного планирования, и была разработана генеральная схема размещения производительных сил СССР. Рожденные Советским Союзом нефтекомплексы Татарстана и Башкирии были взаимоувязаны, но события 90-х положили конец отлаженным поставкам татарстанской высокосернистой нефти в Башкирию.

Но тем не менее долгое время уфимские НПЗ сами были основными поставщиками автотоплива для татарстанского рынка. Сейчас же половину потребностей рынка закрывает ТАИФ-НК.

Поэтому после покупки «Башнефти» покупка исторически взаимоувязанной с ней «Татнефти» напрашивается сама собой. Тем более что сегодня «Татнефть» стоит относительно недорого. Судите сами, сегодняшняя капитализация «Татнефти» - $12,3 миллиарда. Премия в 20%, уплачиваемая при таких сделках, дает для «Роснефти» цену в те же $15 млрд., в которые была оценена и «Башнефть». Для «Роснефти» с ее «авансиком» от китайцев в размере $65 млрд. это будет необременительно. Кроме того, «великому и ужасному» Сечину, стоящему во главе нефтяного гиганта, по силам сделать предложение, от которого невозможно будет отказаться.

«ПО НАШЕЙ ДОБРОЙ ВОЛЕ НИКОМУ НИЧЕГО ПЕРЕДАНО НЕ БУДЕТ»

Впрочем, отдавать свое крупнейшее предприятие Татарстан не собирается. В январе президент Татарстана Рустам Минниханов на встрече с руководителями средств массовой информации заявил, что компания «Татнефть» никому передана не будет. Об этом он сообщил, отвечая на вопрос о том, что нефтедобывающая компания из Альметьевска осталась последней крупной нефтяной компанией страны, подконтрольной региону, и возможности в РТ башкирского варианта.

«По нашей доброй воле никому ничего передано не будет, – сказал тогда президент РТ. – Мы только получить можем что-то по доброй воле, но передавать по доброй воле мы никому ничего не будем. Конечно, любой сценарий может быть, но здравый сценарий говорит о том, что мы приносим пользу стране. «Татнефть» – это самый крупный налогоплательщик Татарстана, один из крупнейших налогоплательщиков России. Никаких претензий у федеральных надзорных структур к работе ОАО «Татнефть» нет. Это очень высокотехнологичная, высокопрофессиональная компания, которая ничем не уступает ни одной нефтяной компании. Претензий к ОАО «Татнефть» быть не может. Она очень профессионально работает на своих месторождениях, серьезно занимается нефтепереработкой и нефтехимией, построила новый завод и занимается инвестициями, в том числе в шинную промышленность», – заявил Минниханов.

Напомним, осенью минувшего года «Татнефть» оказалась в центре медийного скандала, инициированного крупнейшим нефтетранспортным оператором России – ОАО «Транснефть». Руководство последнего через отраслевое издание заявило о том, что компания из Татарстана является одним из самых крупных поставщиков высокосернистой нефти в российский трубопровод, что снижает стоимость российского экспортного сырья марки Urals. Реакция на выпад со стороны руководства Татарстана последовала немедленно. «Претензии по качеству экспорта несправедливы», – заявил Минниханов, продемонстрировав журналистам потенциал нижнекамского комплекса по переработке нефти ТАНЕКО.

В пятницу на собрании акционеров «Татнефти» в Альметьевске Минниханов, комментируя сделку, подтвердил позицию, заявив корреспонденту «БИЗНЕС Online», что «Татнефть» не собирается участвовать в слияниях и поглощениях на нефтяном рынке.

Интересно, что и более крупные чем «Татнефть» игроки негативно относятся к слияниям на нефтяном рынке. Так, на днях глава «Лукойла» Вагил Алекперов заявил, что резко отрицательно относится к слияниям, отметив, что «Лукойл» в них участвовать также не будет. Он также подчеркнул, что в результате уменьшения количества игроков конкуренция и так сократилась донельзя.

«ТАТАРСТАН ОЧЕНЬ РЕВНОСТНО ОТНОСИТСЯ К СВОЕЙ СОБСТВЕННОСТИ»

Возможность поглощения «Роснефтью» «Башнефти» и «Татнефти», а также последствия этого газете «БИЗНЕС Online» прокомментировали эксперты.

Баранов Дмитрий – ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент»:

- Географическая близость двух компаний и даже отдельное взаимодействие между «Татнефтью» и «Башнефтью» совершенно не говорит о том, что они тесно связаны между собой. Более того, стратегия развития компаний совершенно различна, не говоря уж о том, что у них разные собственники. Поэтому в корне неверно считать, на основании непонятного слуха о «Башнефти», что «Роснефть» купит и «Татнефть». Татарстан очень ревностно относится к своим компаниям, своей собственности, поэтому вряд ли стоит ожидать, что компания будет продаваться. То есть «Роснефть-то» может и «может в будущем рассмотреть покупку «Татнефти», да только «Татнефть» вряд ли будет продаваться.

Идея о приобретении «Роснефтью» «Башнефти» вызывает удивление по целому ряду причин. Во-первых, АФК «Система» относительно недавно купила «Башнефть» и вряд ли только для того, чтобы тут же перепродать ее. Кроме того, представители АФК «Система» неоднократно заявляли о том, что им интересен нефтяной бизнес, они выстраивают стратегию развития данного направления, и по этой причине тоже вряд ли будут продавать этот актив. Во-вторых, «Роснефть» также относительно недавно приобрела ТНК-BP и сейчас занимается интеграций приобретенного актива, процесс этот очень серьезный и долгий, поэтому вряд ли у компании сейчас есть возможность интегрировать еще одну компанию в свою структуру. В-третьих, «Роснефть» – и так крупнейшая компания в мире и России по ключевым показателям запасов, добычи и переработки, и совершенно неясны те преимущества, которые она получит с приобретением «Башнефти». То есть понятно, что компания увеличит свои показатели, но вряд ли это то, в чем сейчас она остро нуждается.

Андрей Девятов – заместитель директора Института российско-китайского стратегического взаимодействия, китаевед:

- «Роснефть» для того, чтобы выполнить широко объявленные обязательства (речь идет о сотнях миллионов тонн на 20 лет), где-то должна иметь сырьевую базу под эти обязательства. А ее, видимо, нет. Слова есть, а дела ведь будут когда-то там, после 2018 года. А что там будет, после 2018 года, Бог весть. Почему? Потому что китайские партнеры по стратегическому взаимодействию помнят всякие соглашения, которые подписывались в 2001 году, относительно нефтепровода Ангарск - Дацин, по которому в 2005 году Китай должен был получать 30 миллионов тонн нефти, а в 2012 году он получает всего 15 миллионов тонн. Обещания немедленно поставить 60 миллионов тонн просто невозможны к выполнению, нет сырьевой базы. Наверное, «Роснефть» наращивает сырьевую базу. Покупка компаний – это не покупка зданий со стульями и компьютерами, покупают какие-то права, чтобы качать нефть. Что такое «Роснефть»? Это то, что раньше называлось ЮКОС. Там был какой-то Ходорковский, вот он где-то сидит в тюрьме. А китайские партнеры помнят, что все подписанные соглашения не выполнялись. Вот в 2006 году было подписано соглашение о двух газопроводах. Сейчас про эти газопроводы все забыли. Их как никто не строил, так и не строит. Желаем «Роснефти» увеличить сырьевую базу и выполнить обязательства, под которыми они устно подписались. Пока что контракта-то нет.

Рафаиль Сагидуллин – акционер компании «Форт-Римэкс»:

- На фоне общей нестабильности цен происходит экономическая стагнация. Тот волюнтаристский мир, который основан около 50 лет назад, а последнее падение цены на нефть было в 60-х годах, приводит к тому, что энергетическая гонка приходит к концу. Все спекулятивные подъемы цен на нефть, что якобы запасы нефти кончаются, что их хватит на 15 - 20 лет, – это все были спекуляции с точки зрения манипуляции рынком. В принципе, запасов достаточно, появляются альтернативные источники энергии, про которые очень многие компании, особенно российские, стесняются говорить. Это квантовая нефть, это сжиженный газ. Остро стоит вопрос о сокращении издержек внутри нефтяных компаний. Что такое сокращение издержек? Это доступ к месторождениям, которые уже разведаны. Немалая доля расходов в любой горнодобывающей, нефтяной компании – это разведка, оформление запасов, нефтяных пластов. Зачем тратить деньги, когда высокого экономического эффекта можно достичь одним колоссальным действием.

Первый эффект – это все-таки укрупнение, потому что «Роснефть» стремиться стать доминирующей компанией в России, второй эффект – это консолидация, когда в рамках одной компании объединяются крупные нефтеперерабатывающие заводы, месторождения, вертикализация, когда появляется вертикально интегрированная нефтяная компания, наподобие «Лукойла», когда отлажено до бензовоза.

Третий эффект – повышение коэффициента переработки. Что бы мы ни говорили, наша страна не на первых местах по переработке. «Роснефть», покупая «Башнефть», получает в свои руки одни из наиболее современных нефтеперерабатывающих заводов в России, соответственно, у них повышается коэффициент переработки, снижается коэффициент выхода темных нефтепродуктов, битумов. Мы пока не в состоянии перерабатывать правильно. Информация абсолютно нормальная. В эпоху стагнации компании пытаются изыскивать дополнительные источники прибыли за счет внутренней реструктуризации или укрупнения.

Если «Роснефть» поглотит «Башнефть» и «Татнефть», мы просто получим крупную прогосударственную нефтяную компанию со всеми вытекающими последствиями. Будет гораздо легче регулировать цены на нефтепродукты в угоду рынку или каким-то социально-политическим и экономическим условиям. Это попытка сделать более прозрачными финансовые потоки, чтобы можно было управлять налоговыми поступлениями в бюджет в случае возникновения каких-то непредсказуемых ситуаций.

Предсказать, как будет действовать та или иная компания в рамках кризисов или внештатных ситуаций очень тяжело. В основном, укрупнение ни к чему хорошему не приводит. Потому что укрупнение – это снижение конкурентности и конкурентной среды. Нам, как частным владельцам заправочных станций, очень тяжело конкурировать с нефтяными компаниями, в руках которых находится и переработка, и реализация. О развитии малого и среднего бизнеса говорит и наш президент, и Владимир Путин, но, к сожалению, пока не видно никаких реальных действий для того, чтобы нам создать нормальные экономические условия.