Согласно опубликованной на днях ежеквартальной отчетности, выручка ОАО «ХК «Татнефтепродукт» выросла на 5% – с 3,31 млрд. рублей в первом квартале 2012 года до 3,48 млрд. рублей в первом квартале 2013 года. Не последнюю роль здесь сыграли цены на топливо. По данным Росстата, индекс цен на бензин к показателю первого квартала 2012 года составил 108,9%. То есть цены выросли в среднем на 8,9%. Лидером роста цен стало дизтопливо: плюс 12,7%.

Казалось бы, выручка должна была вырасти более сильным темпом при сохранении оборотов и планомерном росте отпускных цен. Но все шло далеко не так гладко. В отчете компании сделан акцент на ухудшении условий конкуренции на рынке топлива. Отмечается, что на топливном рынке страны в последние годы наблюдаются непредсказуемость внутренних цен на нефтепродукты и непрозрачность ценообразования в связи с наличием вертикальной интеграции крупнейших нефтяных компаний, коллективного доминирования на рынках переработки нефти, ограничения доступа к топливам независимых участников. Рынок нефтепродуктов все более и более подпадает под контроль крупных нефтяных компаний.

Риски, отмеченные менеджментом «Татнефтепродукта», подтверждаются данными Росстата: индекс цен производителей вырос темпом 120,3%. Другими словами, производители топлива увеличили отпускные цены в 2 раза сильнее, чем это смогли сделать операторы АЗС. Пока ухудшение условий конкуренции оказывает ограниченное влияние на возможность увеличения выручки. Но если разобрать детали такого роста, то он достигается именно за счет оборота, а не за счет наценки. Необходимость подвинуться в наценке подтверждается опережающим относительным приростом себестоимости.

Себестоимость бизнеса ТНП в относительном выражении возросла на 5,1% до 3,1 млрд. рублей в первом квартале 2013 года. Но абсолютная прибавка основных издержек оказалась слабее, чем у выручки. Это сыграло в пользу роста валовой прибыли на 3,8% – с 368 млн. рублей за первые три месяца 2012 года до 382 млн. рублей за аналогичный период 2013 года.

Выручка и себестоимость ОАО «ХК «Татнефтепродукт», млн. рублей

1.jpg

Однако рост оборота повлек увеличение коммерческих расходов на 4,4% до 285 млн. рублей за январь-март 2013 года. Напомним, к таким затратам относят: расходы на транспортировку, погрузку, разгрузку, хранение, рекламу, упаковку, маркировку, а в случае торговых компаний также аренду помещений и оплату труда. В итоге три четверти валовой прибыли было поглощено коммерческими расходами. Фактически на этом этапе весь дополнительный прирост был нейтрализован, а операционная прибыль увеличилась на скромные 1,6 млн. рублей до 96,7 млн. рублей по итогам первого квартала 2013 года.

ДЕНЬГИ СТАЛИ ДОРОЖЕ

Отметим, что «Татнефтепродукт» в первом квартале 2013 года погасил все долгосрочные займы. В сравнении с итогом прошлого года кредитный портфель топливного трейдера полегчал на 94 млн. рублей до 3 млрд. рублей на конец марта 2013 года. Однако такое сокращение не обеспечило даже символическую экономию процентных платежей. Одной из основных причин стало изменение структуры займов в пользу коротких денег. Так, по итогам 2011 года доля долгосрочных кредитов составляла 84%, по итогам 2012 года – 29%, а в первом квартале 2013 года в портфеле остались только краткосрочные займы.

Кредитный портфель ОАО «ХК «Татнефтепродукт», млн. рублей

2.jpg

Дело в том, что по долгосрочным кредитам ставки колебались от 6,6% до 7,7% годовых. Сегодня краткосрочные кредиты, полученные во второй половине 2012 – начале 2013 года, обходятся «Татнефтепродукту» в среднем по 8,2 - 9,5% годовых. Получаем, что деньги для компании подорожали. Это подтверждается ростом процентных выплат на 36,5% – с 49,1 млн. рублей по итогам первого квартала 2012 года до 67 млн. рублей по итогам первого квартала 2013 года.

Рост ставок по кредитам – это объективно обусловленная тенденция ушедшего 2012 года и начала 2013 года. Инфляционные ожидания росли, ориентиром выступал уровень 7,2 - 7,4% годовых. Центробанк РФ не шел на смягчение учетной политики, оставляя ставку рефинансирования без изменений. Но теперь, принимая в расчет превалирование риска замедления экономики, регулятор может пойти на смягчение. Как мы отмечали в материале, посвященном индексу доходности вкладов, банки готовятся снижать ставки, и многие ведущие игроки уже срезали доходности по вкладам. Однако на сегодня нет полной ясности: будет ли стимулирование проведено за счет снижения ставок или за счет постепенной девальвацией рубля, либо мы увидим сочетание этих мер.

Тем временем прочие статьи были сбалансированы лучше: отрицательное сальдо составило всего 0,8 млн. рублей в первом квартале 2013 года против 15,4 млн. рублей в первом квартале 2012 года. Тем не менее чистая прибыль все-таки сократилась на 10,8% – с 28,7 млн. рублей за январь-март 2012 года до 25,6 млн. рублей за аналогичный период 2013 года.

Основные экономические показатели ОАО «ХК «Татнефтепродукт»

3.jpg