Как Валерий Сорокин потерял на бирже 15% стоимости «Таттелекома»

СНИЖАЙ ДОЛГИ, И БУДЕТ ТЕБЕ СЧАСТЬЕ 

Выручка ОАО «Таттелеком» выросла за 2012 год на 12,7% и достигла 7,2 млрд. рублей. Но поскольку себестоимость росла быстрее (плюс 15,7% за минувший год), операционная прибыль компании пусть и незначительно, но снизилась - на 1,9%. Впрочем, на чистой прибыли это не отразилось. Экономия за счет сальдо «прочих доходов-расходов» и на процентных выплатах-получениях привела к тому, что чистая прибыль крупнейшего татарстанского оператора связи в 2012 году выросла на 4% - до 735 млн. рублей.

В прошлом году «Таттелекому» удалось существенно снизить кредитную нагрузку. Займы и кредиты компании, по ее собственным данным, уменьшились на 10,7%. Несмотря на то что краткосрочные займы возросли на 871 млн. рублей, долгосрочные снизились на 1 148 млн. рублей. При этом компании удалось существенно сэкономить еще и на процентных платежах – выплаты снились на 5,2% до 199 млн. рублей.

Очевидно, общее снижение задолженности можно расценивать как положительный фактор, приводящий к оздоровлению финансового состояния компании.

НОВЫЕ ПОДХОДЫ И ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ РЕЗЕРВЫ 

Очевидно, что для продолжения положительных тенденций необходимо не уповать на сложившуюся инерцию, а искать новые пути.

В направлении расширения доступа к мобильным сервисам специалистам «Таттелекома» можно перенять успешный опыт компании МТС, которая частично субсидировала продажу смартфонов. После приобретения нового смартфона абонент стал платить за сервисы на 25% больше. В результате такой бонусной политики абоненты знакомятся с новыми для себя услугами, которыми не решились бы воспользоваться за собственный счет. Со временем такие абоненты привыкают потреблять дополнительные услуги - без учета бонусных начислений их «средний чек» на 70 - 80% выше, чем в среднем по компании.

Таким образом, «Таттелеком» мог бы субсидировать, например, потребление HD-TV высокоскоростного интернета и контента. Как вариант пойти дальше: предоставлять бесплатный пробный доступ к перспективным сервисам.

Отметим, что ОАО «Таттелеком» - крупнейший арендодатель внутризоновых каналов Республики Татарстан. На 1 января 2013 года в пользование переданы 2 260 зоновых канала с цифровыми и аналоговыми интерфейсами. Пользователями услуг аренды внутризоновых каналов являются государственные структуры, сотовые операторы, коммерческие организации. Отсюда в качестве дополнительного источника доходов компания может рассмотреть варианты подъема арендных ставок. Отдельным направлением может стать повышение платы за пользование подземными коммуникациями «Таттелекома» для кабельных интернет- и TV-провайдеров. Хотя, подчеркнем, что такое решение могут болезненно воспринять игроки рынка, которые последние годы растущими темпами строят собственное оптоволокно.

Тем временем «Таттелеком» уже начал движение по данным направлениям. Сегодня в республике оборудовано более 1,5 тыс. публичных Wi-Fi-точек доступа, работающих под маркой «Летай» от ОАО «Таттелеком». При этом в Казани есть уличные точки Wi-Fi «Летай» дальнего действия (100 - 120 м), например, на территории Казанского Кремля, в парке Тысячелетия. Кроме этого, с 15 октября 2012 года «Таттелеком» в два раза увеличил скорость бесплатного Wi-Fi-доступа в сети «Летай».

Отметим, что с 1 сентября в Казани, Набережных Челнах, Зеленодольске и Менделеевске «Таттелеком» предоставил своим абонентам кабельного ТV, кроме привычных аналоговых телеканалов, в виде бонуса 4 HD-канала плюс 62 телеканала в цифровом качестве. Это пока что самое сильное предложение в сегменте.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК НЕДООЦЕНИВАЕТ АКЦИИ «ТАТТЕЛЕКОМА»

Парадокс, но капитализация по котировкам ММВБ обыкновенных акций ОАО «Таттелеком» за 2012 год упала на 15% с 4,2 млрд. рублей до 3,6 млрд. рублей. Причем это идет вразрез и с основными показателями, и с годовой динамикой индекса РТС, который вырос на 6,5%.

Динамика котировок акций ОАО «Таттелеком» и индекса РТС в 2012 году (для увеличения нажмите на график)

Тем временем сами инвесторы и аналитики фондового рынка говорят о недооценке акций ОАО «Таттелеком» по фундаментальным показателям как минимум в 2,5 раза! Впрочем, к такой биржевой оценке серьезно подходить не стоит. И уж тем более нельзя считать ее справедливой стоимостью компании. На бирже обращается очень маленькая доля акций общества, и free-float (количество акций в свободном обращении) - всего 0,13%. Об этом свидетельствуют и низкие объемы торгов - среднее дневное медианное значение в 2012 году было всего миллион рублей. Напомним, что 87,207% акций «Таттелекома» принадлежат ОАО «Связьинвестнефтехим».