В конце 2024 года рост цен обновил рекорд В конце 2024 года рост цен обновил рекорд Фото: «БИЗНЕС Online»

Дефицит федерального бюджета РФ составил 3,5 трлн рублей за 2024 год, что на 0,2 трлн рублей выше плана

По итогам декабря дефицит вырос до 3.1 трлн за месяц vs 2.5 трлн в дек.23 и 4 трлн в дек.22.

За 4кв24 ситуация с бюджетом ухудшилась — дефицит 4.06 трлн vs 1.78 трлн в 4кв23 и 3.5 трлн в 4кв22.

Годовой дефицит вырос до 3.5 трлн vs 3.23 трлн в 2023 и 3.3 трлн в 2022, т. е. за три года накопленный дефицит составил 10 трлн руб.

Ускорение годового дефицита (по 12-месячной скользящей средней) началось с середины 2024 (тогда дефицит балансировал на уровне 1-1.5 трлн), а пиковый дефицит был в мае 2023 на уровне 7.9 трлн.

Относительно доходов дефицит бюджета не является критичным — пока лишь 9,5% от доходов vs 31% в мае 2023, 24% в фев.21 на пике ковидного кризиса и 24,4% в начале 2017 (обвал рубля и нефти, санкции, банковский и потребительский кризисы).

Доходы бюджета в декабре составили 4.06 трлн руб (+28.4% г/г), где нефтегазовые доходы 790 млрд (+32.5% г/г), а ненефтегазовые доходы — 3.27 трлн (+27.4% г/г).

За три месяца доходы бюджета — 10.4 трлн (+11% г/г и +28.9% за два года), где нефтегазовые доходы — 2.8 трлн (-13.6% г/г и -9% за два года), а ненефтегазовые доходы — 7.62 трлн (+24% г/г и +52.2% к 4кв22).

За весь 2024 год совокупные доходы бюджета выросли до 36.7 трлн (+26 г/г и +31.9% за два года), из которых нефтегазовые доходы 11.1 трлн (+26.2% г/г и -3.9% к 2022), а ненефтегазовые доходы 25.6 трлн (+26% г/г + 57,5% за два года).

Расходы федерального бюджета выросли до рекордных 7.15 трлн в декабре — это +26.8% г/г, за три месяца расходы выросли до 14.5 трлн (+29.7% г/г и +25.1% к 4кв22), а за весь 2024 расходы по всем позициям составил 40.2 трлн, что на 24,2% выше прошлого года и +29.2% к 2022.

Нефтегазовые доходы с учетом инфляции примерно на 25% ниже 10-летней давности, а ненефтегазовые доходы выросли почти на 80% за 10 лет. Доля нефтегазовых доходов снизилась с 52% в 2014 до 30,7% в 2024.

Пока удается перекрывать очень высокий темп роста госрасходов, но потенциал расширения дефицита вполне реален в контексте актуальных макроэкономических факторов.

Инфляция в России — новые многолетние максимумы

Вышел детализированный отчет ЦБ РФ по инфляции за декабрь и уже можно сделать окончательные выводы.

В декабре рост цен составил 1,11% м/м SA — это худший показатель с июл.24 (1.27%) и максимальные темпы инфляции с сен.23 (1.17%), а по трехмесячной средней — 0,96% (соответствует 12,2% годовых), что является повторением пика инфляционного выброса в мае–июле 2024 и июле–сентябре 2023.

Во втором полугодии 2024 инфляция оказалась выше (0.93% в среднем за месяц), чем в 2П23 (0.82%). Основной драйвер ускорения — продукты питания и в меньшей степени услуги, тогда как непродовольственные товары показывают умеренные темпы роста.

Однако, учитывая специфику методологии расчета инфляции, данные в непродовольственной товарной группе имеют мало общего с реальностью. Самые дорогостоящие и зависимые от курса компоненты показывают дефляцию, что непосредственно влияет на ценовой индекс, занижая общую инфляцию.

Например, Росстат считает, что за три года (дек.24 к дек.21) группа телерадио товаров (ТВ и вся мультимедийная техника с учетом аудио техники) подешевела на 8,3% (!), персональные компьютеры подешевели на 1%, а средства связи (в основном мобильные телефоны, смартфоны) подешевели на 8,2%.

Создается искаженная картина реальности, если считать покупательскую способность зарплат, которая выросла на 56% за три года, что предполагает рост доступности импортной техники, комплектующих и оборудования на 65%, что очевидно не соответствует реальности.

По своему опыту и наблюдениям могу сказать, что сопоставимая группа электроники, цифрового оборудования и комплектующих выросла в цене примерно на 60-100% за три года, что имеет логику (рост доллара на 35-37% за три года + санкционные издержки 20-30% + издержки дистрибьютеров и ритейлеров 15-20% + глобальная инфляция 5-15%). Дефляция в 8-10% — это, конечно, сказочные миры, но этим грешит не только Росстат.

Это я к тому, что группа непродовольственных товаров сильно зашумлена неадекватными показателями в технологических товарах, но тут все зависит от развесовки. Если в структуре расходов мыло, спички, туалетная бумага и тапочки занимают доминирующую долю, официальная инфляция может иметь близкое отношение к росту цен в персональной потребительской корзине, однако, если доминирует дорогостоящее технологичное оборудование — ничего общего с реальностью.

● ИПЦ без учета плодоовощной продукции, топлива и ЖКХ вырос на 1,07% м/м SA — максимум с кризисного апр.22.

● Базовый ИПЦ — 1,11% м/м SA и вновь максимум с апр.22.

● Базовый ИПЦ без учета туризма — 1,14% м/м и этот показатель также максимум с апр.22.

● Продовольственные товары выросли на 1,73% м/м после 1,63% в ноябре, за 3 м — 1,43%, за 6 м — 1,26%, за 2024 — 0,88% (экстремальный разгон цен начался с июня и только ускоряется) vs 0,65% в 2023 и нормы 0,42% в 2017-2021.

В конце 2023 проблемными были мясопродукты и яйца, а теперь рыбопродукты, масло, молоко, сыр и кондитерские изделия, которые в наибольшей степени влияют на инфляцию в 2П24 в сравнении с 2П23.

● Непродовольственные товары выросли на 0,82% м/м после 0,46% в ноябре, за 3 м — 0,62%, за 6 м — 0,6%, 12 м — 0,5% vs 0,48% в 2023 при норме 0,38%.

Во втором полугодии рост цен ускорился в обуви, табачных, печатных изделиях и топливе.

● Услуги выросли на 0,63% после 1,08% в ноябре, за 3 м — 0,73%, за 6 м — 0,87%, 12 м — 0,91% vs 0,71% в 2023, тогда как среднесрочной нормой является рост цен на 0,32% в месяц.

Во втором полугодии 2024 наибольший вклад в прирост цен обеспечили услуги связи, ЖКХ, культура и развлечения, зарубежный туризм и образование, а замедлились услуги транспорта, экскурсионные и санаторно-оздоровительные.

Как ЦБ прокомментировал данные?

«Устойчивое инфляционное давление остается высоким, а рост спроса продолжает значительно опережать возможности наращивания выпуска товаров и услуг. В этой ситуации Банк России сохраняет ключевую ставку на высоком уровне. Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели».

Разгон инфляции может ужесточить риторику на февральском заседании.

Павел Spydell Рябов