Темп роста зарплат снижается, но экономика достигла исторического максимума

Темпы роста зарплат в реальном выражении в России снижаются на фоне разгона инфляции Фото: Валерий Матыцин / ТАСС

Не без помощи оборонно-промышленного комплекса

Экономика России достигла исторического максимума, зафиксированного в декабре 2021.

Минэк России оценивает рост ВВП в 5,2% г/г и плюс 1% к сентябрю 2021, что примерно на уровне декабря 2021 с исключением сезонного фактора (SA).

Годовая динамика 5,2% г/г, что сопоставимо с августом и чуть выше июля — 5,1% SAAR, а по итогам 3 квартала 2023 рост ВВП примерно 5,2% SAAR. По месяцам: рост на 0,1% в июне, плюс 0,5% в июле, +0.4% в августе и +0.3% в сентябре.

ВЭБ пока не предоставил данные за сентябрь, а более ранние оценки — рост ВВП России на 0,1% в июне, 0,2% в июле и 0,1% в августе м/м, а годовая динамика была 5,1% в июле и 4,8% в августе.

Минэк оценивает замедление темпов роста ВВП в 3кв23 в сравнении с рекордными темпами в 2кв23, но все же рост. Тогда как ВЭБ.РФ предполагает, что динамика ВВП была близка к стагнации, а значительное расхождение в оценках началось с июля. Официальные данные от Росстата будут только в середине ноября.

Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в сентябре 2023 на 8,9% превысил результат прошлого года по сравнению с ростом на 7,8% г/г в среднем с мая по август 2023. Результат двухлетней давности превышен на 5,9%.

За январь–сентябрь 2023 индекс выпуска вырос на 4,7% г/г и плюс 4,6% за два года. В среднем за последние 12 месяцев индекс выпуска превзошел предыдущий докризисный максимум на 1,4%.

Сравнение сентября 2023 год к году / и с базой двухлетней давности (сентябрь 2021):

• Промпроизводство — плюс 5,6% г/г и +3.4% за два года, где обработка — плюс 10,9% / + 8,5%, а добыча — минус 0,7% / минус 2,3%

• Строительство — плюс 8,4% /+ 11,4%

• Оптовая торговля — плюс 21,2% / минус 6,9%

• Сельское хозяйство — плюс 12,7% / + 29,3%!

• Грузооборот транспорт — плюс 1,4% / минус 5,4%, а без трубопровода — плюс 2,1% / +0.2%

• Потребительский спрос (товары, услуги и общепит) — плюс 10% / +2.1%.

За последний год экономику тянет оптовая торговля, потребительский спрос и обработка, а за два года — обработка (за счет ВПК), строительство и сельское хозяйство.

Потребспрос: уровень 2014 года пока недостижим

Потребительский спрос в России растет максимальными темпами с 2008 (без учета постковидного восстановления), однако, во многом это эффект низкой базы 2022.

В сентябре–октябре 2022 на фоне мобилизационного шока был провал потребления, который реализовался на фоне существенного провала спроса в апреле–августе на волне торговых ограничений, инфляционного выброса и психологического шока после начала СВО, актуализирующего сберегательную модель потребления. Оживать начали немного лишь с ноября 2022, а в устойчивый рост перешли с февраля-марта 2023.

Поэтому «фантастические» цифры роста в 10-12% — это результат ужасных показателей в 2022, вот именно поэтому я привожу сравнение с докризисными периодами.

Чтобы структурировать статистику данные будут в следующем порядке: показатель в сентябре 2023 относительно сентября 2022, к сентябрю 2021, к сентябрю 2019 и в сравнении с сентябрем 2014 (до валютного кризиса в России и первого санкционного удара). Результаты с минусом будут в скобках с подчеркиванием.

• Розничные продажи (спрос на товары): 12,2%, (0.4%), 4,8% и (3.4%). В сравнении за январь–сентябрь 2023: 4,1%, (1.2%), 3,9% и (4.6%).

• Услуги (все виды потребительских услуг): 4,1%, 7,9%, 13% и 17,7%. В сравнении за январь–сентябрь 2023: 4.6, 11.3, 11.8 и 17,6%.

• Потребительский спрос (товары и услуги, но без общепита): 10,1%, 1,3%, 7.1 и 2,7%. В сравнении за январь–сентябрь 2023: 4.7, 1.5, 6.1 и 1,5%.

Спрос на товары НЕ вышел из кризиса и все еще ниже в пределах 0,5% уровня 2021 и значительно ниже (3.4%) уровня 9-летней давности. Общий спрос вырос на 1,3% за два года и лишь на 2,7% выше 2014 за счет услуг.

Потребительский спрос по сумме за последние 12 месяцев на 1,7% ниже уровня февраля 2022 и на 1,3% ниже уровня декабря 2014.

В сентябре спрос упал впервые в этом году примерно на 0,1% м/м SA, негативная тенденция может развиться с октября.

Уровень 2014 является «неприступным бастионом». Пытались приблизиться в 2019, и COVID кризис сломал тренд, а в 2022 — санкции, инфляция и перестройка экономики.

Что с зарплатами?

Темпы роста зарплат в реальном выражении в России снижаются на фоне разгона инфляции.

Пиковые темпы роста реальных зарплат были в мае (14% г/г), а к августу темпы снизились до 10%, что является высоким темпом по историческим меркам.

Например, в период с дек.10 по дек.14 среднегодовой темп роста зарплат был 2,9%, а в период с дек.16 по дек.21 в среднем 5,5%.

С августа 2008 по февраль 2022 среднегодовом темп роста был 3,5%, поэтому текущие 10% это не просто много, а очень много, но нужно учитывать низкую базу сравнения 2022.

За два года (авг.23 к авг.21) номинальные зарплаты выросли на 32,6%, а с учетом инфляции рост на 10,4%. Это означает, что даже с кризисом 2022 реальные зарплаты выдерживают тренд роста 2017-2021 (5.5% в год).

За 4 года (авг.23 к авг.19) в номинальном выражении рост на 54,4%, а в реальном — 16,4%, тогда как за 9 лет (с августа 2014) по номиналу рост на 126%, а в с учетом инфляции лишь 23,8%.

За январь–август 2023 по номиналу прирост на 29% к аналогичному периоду 2021, с учетом инфляции — 7,3%, а к 2014 рост на 122% и 21,2% соответственно.

Пик роста годовых цен может быть в апреле 2024 и составит 10-12% при условии, если не будет очередного девальвационного шока, поэтому реальные зарплаты будут снижаться и достигнут темпов 2-5% весной 2024.

Зарплаты в долларах по номиналу составили $729 в августе 2023, что немного выше уровня ($721) 15 летней давности в среднем за 6 месяцев с апреля по сентябрь 2008 (кризис начал воздействовать на экономику с октября 2008).

Однако, 730 долларов сейчас и в 2008 имеют разную покупательную способность из-за инфляции доллара около 41% за 15 лет, т. е. покупательная способность импорта (не всего, а с привязкой ценообразования к доллару) в реальном выражении снизилась, как минимум на 40%.

Это средние начисленные зарплаты до налогов, а медианная зарплата примерно 80% от средней, т. е. чистые медианные зарплаты чуть выше 500 долларов в среднем по России в августе 2023, что соответствует номинальной долларовой зарплате в 2018-2021, но на 5% ниже уровня 2021.

В точности по плану минфина

Нефтегазовые доходы российского бюджета составили 1635 млрд руб в октябре, показав второй лучший результат в истории после рекордного апреля 2022 (1798 млрд руб).

НДПИ + таможенные пошлины выросли до 1.21 трлн руб vs 1.14 трлн годом ранее и 0.9 трлн в октябре 2021, но в прошлом году более 0.4 трлн составили сверх-выплаты от Газпрома (в этом году ежемесячно по 50 млрд).

НДПИ с пошлинами немного выше сентябрьского уровня и являются третьим результатом в истории после 1.6 трлн в апреле 2022 и 1.26 трлн в марте 2022. Резкий рост сборов по НДПИ и пошлинам начался с августа, тогда как с января по июль 2023 среднемесячные сборы были в среднем 0.67 трлн руб.

НДПИ и таможенные пошлины следует считать в комплексе, т. к. из-за особенностей законодательства норма сборов по экспортным пошлинам ниже, а по НДПИ выше, чем в 2021.

В долларовом выражении доходы бюджета по НДПИ и пошлинам без учета дополнительных изъятий от Газпрома около $12 млрд, что сопоставимо с октябрем в 2022 и 2021 и на 50% (!) выше средних сборов в январе–июле 2023 (в соответствии с ростом Urals и курса доллара), хотя ниже средних $14 млрд в ноябре 2021-феврале 2022.

Рост нефтегазовых доходов до около рекордного уровня в октябре связан с обнулением топливного демпфера (с ноября демпфер вернется) и с рекордными выплатами по НДД — 592 млрд, однако следующие выплаты по НДД будут в марте и апреле следующего года.

Ожидаемые нефтегазовые доходы в ноябре–декабре 2023 составят в среднем по 800 млрд в месяц (вдвое меньше, чем в октябре) по сравнению с 900 млрд в 2022 и 882 млрд в 2021 в среднем за ноябрь–декабрь.

По итогам январь-октября 2023 уже по факту собрали 7.2 трлн руб vs 9.8 трлн в 2022 и 7.3 трлн в 2021. По итогам года может быть 8.7 трлн, что в точности будет соответствовать плану Минфина.

Объем покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила оценивается Минфином в 621 млрд руб в ноябре, однако, Банк России принял решение, что с 10 августа и до конца 2023 не осуществляет покупку валюты на внутреннем рынке.

t.me/spydell_finance