«Надоело слушать вранье из ЦБ»: кто прав в споре о ставке – Дерипаска или Потанин?

В заочную полемику с Дерипаской вступил другой российский олигарх, Владимир Потанин. Свое видение ситуации он изложил в «Фейсбуке». Бизнесмен считает, что «пришло время оказать на инфляцию давление, не дать раскрутиться росту цен», хотя это и сделает кредиты более дорогими Фото: Панов Алексей / ТАСС

«Никто ни во что за пределами Москвы вкладывать не будет»

Бизнесмен Олег Дерипаска выступил с развернутой критикой решения Центробанка о повышении ключевой ставки до 4,5%. В своем телеграм-канале он заявил, что ему «надоело слушать вранье из ЦБ про мифическую инфляцию, спровоцированную растущими доходами россиян». Предприниматель назвал действия регулятора «атакой на доходы граждан и прибыль компаний» и заявил, что Центробанк преследует не экономические, а политические цели, пытаясь «похоронить молодое правительство технократов».

По мнению олигарха, инфляцию можно побороть только увеличением предложения российских товаров и услуг, для чего требуются инвестиции. «Кто будет инвестировать в предприятия с рентабельностью около 3–4 процентов, когда ЦБ восстанавливает депозитные ставки на уровне 5 процентов? Какой-то театр абсурда», — пишет Дерипаска.

«Если правительство поверит в этот „гороскоп“, то экономического роста, основанного на резком увеличении инвестиций в основной капитал компаний, жилищном и инфраструктурном строительстве, в ближайшие 2–3 года в России мы не увидим. Никто ни во что за пределами Москвы вкладывать не будет», — продолжил предприниматель.

Олигарху непонятно, «какой именно показатель позволяет Банку России делать смелое предположение об устойчивом росте спроса, ведь большинство индикаторов экономической активности не показывает существенного улучшения ситуации». Оборот розничной торговли в годовом выражении падает 11 месяцев подряд, ВВП снижается, реальные располагаемые доходы населения сокращаются, индикатор деловой активности PMI находится чуть выше порогового значения в 50 пунктов, свидетельствующего о расширении активности. Для сравнения: в Германии он составляет 60,7 пункта, в США — 58,6, приводит в пример Дерипаска. При этом, несмотря на более благоприятные прогнозы роста американской экономики, ФРС на прошлой неделе сохранила ключевую ставку на прежнем уровне (0–0,25%), отмечает олигарх. Банк России ведет себя противоположно тому, как действуют ведущие мировые ЦБ, которые «собираются мириться с повышенной инфляцией», чтобы компенсировать негативное влияние пандемии на экономику.

Дерипаска характеризует аргументы ЦБ по ужесточению кредитно-денежной политики как липовые, а сам регулятор, по его мнению, «играет на стороне восставшей оппозиции и подталкивает граждан на улицы». При «объективном анализе» Центробанку нужно было снижать ставку до 3%, считает бизнесмен.

В заочную полемику с Дерипаской вступил другой российский олигарх, Владимир Потанин. Свое видение ситуации он изложил в «Фейсбуке». Бизнесмен считает, что «пришло время оказать на инфляцию давление, не дать раскрутиться росту цен», хотя подобное и сделает кредиты более дорогими. Но это касается в основном отношений банка с бизнесом, тогда как реальные располагаемые доходы населения будут защищены, считает Потанин, поскольку именно инфляция «залезает людям в карман». По мнению предпринимателя, российские власти простимулировали экономику лучше большинства развитых экономик: к такому выводу приводит сопоставление потраченных на стимулирование средств (процент от ВВП) с процентом падения экономик.

«Повышение ключевой ставки — это та мера, которая всегда следует за инфляцией. Если вы имели целевой ориентир в 4 процента годовых, а февральские данные — 5,7 процента, то Центральный банк не может оставить такое без внимания» Фото: «БИЗНЕС Online»

«Мы обсуждаем проблему, правильно или нет ЦБ надевает штаны через голову»

Действия Центробанка абсолютно логичны, а высказывания Дерипаски мотивированы низкой рентабельностью в обрабатывающей промышленности, считает проректор РАНХиГС профессор Андрей Марголин. «Повышение ключевой ставки — это та мера, которая всегда следует за инфляцией. Если вы имели целевой ориентир в 4 процента годовых, а февральские данные — 5,7 процента, то Центральный банк не может оставить такое без внимания. И потому он идет на небольшое повышение, и действия эти абсолютно логичны», — рассказал доктор экономических наук корреспонденту «БИЗНЕС Online». Он заметил, что Дерипаска — промышленник и его компании в основном обрабатывающие производства, где рентабельность не особенно высока. «В случае подъема процентных ставок ему тяжело будет привлекать инвестиции и развиваться», — объяснил Марголин.

Собеседник издания напомнил, что ключевая ставка — это ставка на поддержание недельной ликвидности банков, и она слабо связана с долгосрочными инвестиционными проектами. Последние зависят от минимизации рисков, «потому что конечная процентная ставка, которая достается заемщику, это грубо сумма инфляции и премии за риск, причем в структуре премия за риск больше, чем инфляция». По мнению экономиста, в посткоронавирусном мире доля государства будет повышаться и по приоритетным проектам государство пойдет на субсидирование процентной ставки «и другие стимулирующие механизмы инвестиционной деятельности».

Россия не единственная страна, повысившая ставку, обращает внимание главный экономист, руководитель центра макроэкономического анализа Альфа Банка Наталья Орлова. «На прошлой неделе центральный банк Турции повысил ставку свою на 2 процентных пункта и банк Бразилии увеличил ставку почти на процент, при том что у последнего уровень ключевой ставки — 2 процента. Фактически в Бразилии ставка с 2 процентов поднялась до 2,75 процента — это очень значительное повышение. У нас ставка выросла всего на 25 базисных пункта. Масштаб данного повышения не такой болезненный», — отмечает экономист. По словам Орловой, ситуация вовсе не однозначная, чтобы так радикально критиковать ЦБ, как это делает Дерипаска.

«Аргументы за повышение ставки, безусловно, присутствуют, Центральный банк их приводит, это связано с масштабом и ускорением инфляционного давления. Одно дело повышать ставку, если инфляция незначительно превышает 4-процентный уровень ориентира, другое дело, когда сейчас инфляция почти 6 процентов. Здесь есть определенные риски, если Центральный банк будет реагировать лагом, он может допустить, что инфляционные ожидания начнут сильно повышаться», — говорит Орлова.

Среди причин неожиданного для многих повышения ключевой ставки главный экономист Альфа Банка называет быстрый темп роста расходов бюджета и обсуждение правительством более активных инвестиций и проектов. Следствием этого будет рост доходов. «Мы находимся в ситуации, которую можно сопоставить с положением в развитых экономиках, например в США, где идет бюджетное стимулирование. У нас оно происходит гораздо более скромными темпами, но по сравнению с первоначальными ожиданиями, когда на этот год запланировано минус 5 процентов по динамике расходов федерального бюджета, за первые два месяца они растут темпом плюс 10 процентов, поэтому пока бюджетная политика у нас является стимулирующей, Центральный банк вынужден компенсировать в некотором смысле», — объясняет собеседница издания.

Аргументы Дерипаски верны, но проблема намного глубже, считает профессор кафедры международных финансов МГИМО Валентин Катасонов. «Все это выглядит так, что мы сейчас обсуждаем проблему, правильно или нет ЦБ надевает штаны через голову. Могу привести пример Турции. Там подняли ключевую ставку, ожидая, что вырастет и курс лиры. Но он обвалился. Невозможно управлять ни валютным курсом, ни процентными ставками коммерческих банков, ни процентными ставками по долговым бумагам, если у вас, грубо говоря, экономика открытая. Это как дом с газовым котлом. Если вы откроете в доме все окна и двери, то хоть на 100 градусов поставьте котел, будет холодно. Чтобы регулировать температуру в доме, нужно сначала закрыть окна и двери».