Как Наиль Маганов отбивает деньги: «Татнефть» заработала на акциях НКНХ 6,8 млрд. рублей

«Татнефть», несмотря на все неурядицы на сырьевом рынке, остается одним из самых стабильных предприятий РТ. Выручка за 9 месяцев снизилась лишь на 19 млн. до 349,23 млрд. рублей, при этом чистая прибыль увеличилась на 9,4% до 76,3 млрд. рублей

ВЫРУЧКА «ЗАМЕРЗЛА», ПРИБЫЛЬ ВЫРОСЛА

«Татнефть», несмотря на все неурядицы на сырьевом рынке, остается одним из самых стабильных предприятий Татарстана. Выручка ПАО за 9 месяцев текущего года снизилась лишь на 19 млн. до 349,23 млрд. рублей, следует из опубликованной в начале недели отчетности. Таким образом, пока что можно говорить о заморозке оборотов компании на прошлогодней отметке. При этом чистая прибыль «Татнефти» по итогам трех кварталов увеличилась на 9,4% до 76,3 млрд. рублей.

Как такое стало возможным? Ведь, по данным минэкономразвития РФ, средняя цена барреля нефти Urals в январе – сентябре снизилась на 27% до $39,7, против $54,4 за аналогичный период прошлого года. Средний курс доллара за это же время вырос на 14,4% до 68,2 рубля. Как следствие, рублевая цена нефти снизилась на 16,5%: с 3242 рублей до 2708 рублей за баррель. То есть несмотря на смягчающий фактор «плавающего» ценовой удар оказался ощутимым.

Однако провальные цены на черное золото в «Татнефти» парировали увеличением объемов добычи. Она у компании выросла на 4,9%, или 966,2 тыс. т, до 20,85 млн. т (с учетом дочерних компаний — на 990,8 тыс. т до 21,11 млн. тонн). Впрочем, такая динамика укладывается в общий тренд: согласно последнему прогнозу ОПЕК, добыча нефти в 2016 году вырастет на 200 тыс. баррелей (1,8%) до 11,05 млн. баррелей в сутки, следует из последнего ежемесячного отчета организации.

Остается открытым вопрос, как долго нефтяники смогут наращивать добычу, да и рынок углеводородов последние недели вновь разочаровывает инвесторов. В таких условиях весьма кстати пришлось бы хеджирование будущих поставок через биржевые механизмы, как делают те же сланцевые компании США. Они массово продают контракты при заходе котировок нефти выше $50 за баррель: синица в руках сегодня однозначно лучше журавля в небе, которым сегодня является мифическое сокращение добычи в мировых масштабах. В то, что на это в ближайшие несколько кварталов пойдут как страны ОПЕК, так и другие производители и, соответственно, в устойчивые цены выше $55 за баррель уже мало кто верит. «Российские компании хеджируют свои риски, но далеко не все. Точнее, хеджирование происходит не через продажу-покупку фьючерса на нефть, а через покупку-продажу валюты. Потому что компании зависят не только от изменения цены на нефть, а от изменения валютного курса. Тем более что в нашей стране падение цен на нефть сильно влияет на рубль. В связи с этим компании больше хеджируют валютные риски», — говорит замдиректора аналитического департамента «Альпари» Анна Кокорева.

ПРОФИТЫ ОТ НКНХ VS «ПОХУДЕВШИЕ» ПРОЦЕНТЫ

Мы неоднократно говорили, что нарастить выручку или хотя бы удержать ее в прежних объемах — лишь лицевая сторона медали, другой вопрос — во сколько это обходится. Однако с этим у «Татнефти» все в порядке: себестоимость по итогам трех кварталов снизилась на 1,25 млрд. рублей до 224,55 млрд. рублей. Резервы на миллиард с четвертью оптимизаторы из команды Наиля Маганова изыскали в основных (производственных) издержках. За счет опережающего снижения издержек валовая прибыль крупнейшей нефтедобывающей компании республики увеличилась на 1,23 млрд. рублей до 124,68 млрд. рублей. При этом прибыль предприятия от продаж по результатам января-сентября выросла на 1,4% до 97,6 млрд. рублей.

А вот с непроизводственными доходами компании картина сложилась пестрая. За последний год «Татнефть» заработала славу одного из крупнейших инвесторов РТ, хотя порой эти сделки явно были продиктованы не рыночными соображениями, а интересами республики. Как бы то ни было, доходы компании от участия в других организациях увеличились на 886 млн. рублей до 1,585 млрд. рублей. Определяющим фактором стала сделка от 17 марта, когда «Татнефть» приобрела 25% минус одну акцию капитала ПАО «Нижнекамскнефтехим» за 19,85 млрд. рублей, выплаченных еще в декабре 2015 года. Напомним, что за первое полугодие группа «Татнефть» получила дивиденды от НКНХ в размере 1,521 млрд. рублей.

Куда менее удачной пока что выглядит другая инвестиция компании: доля в убытках банка «Зенит» составила 919 млн. рублей. Как известно, в июне «Татнефть» увеличила свою долю в кредитной организации, выкупив часть дополнительной эмиссии акций на 6,7 млрд. рублей. По итогам сделки участие компании в банке выросло с 24,56% до 48,79%, а в октябре в рамках процедуры обязательного предложения доля группы выросла до 50,4%, после чего банк спустя долгие годы окончательно вернулся в объятия нефтяников.

Далее, полученные компанией проценты сократились на 4,97 млрд. рублей до 3,47 млрд. рублей за январь – сентябрь 2016 года. Падение отдачи от ссуженных средств выглядит вполне логично на фоне снижения депозитных ставок. Однако столь радикальное падение процентных поступлений обусловлено также и снижением самих вложений: их объем сократился в 2,1 раза: с 28,3 млрд. рублей на 31 декабря 2015 года до 13,2 млрд. рублей на 30 сентября 2016 года.

В свою очередь, выплаченные компанией проценты по кредитам также снизились на 109 млн. рублей до 135 млн. рублей. Мы неоднократно отмечали, что «Татнефть» в преддверии кризиса начала резко сокращать свою долговую нагрузку и в текущем году наращивать займы тоже не спешила, наоборот, кредитный портфель нефтяников похудел на 100 млн. рублей до 4,08 млрд. рублей на 30 сентября 2016 года.

Также внимание привлекает улучшение баланса прочих статей: их отрицательное сальдо прочих статей сократилось на 8,6 млрд. рублей до 6,37 млрд. рублей. И тут стоит отметить, что за упомянутые выше акции НКНХ «Татнефть» заплатила 19,85 млрд. рублей, а балансовая стоимость этих бумаг по итогам января – сентября составила 26,63 млрд. рублей. Так что положительная разница, образовавшаяся за счет подорожания акций, составила 6,78 млрд. рублей, или 34,2% к цене покупки пакета. «По сути, разница в фактической стоимости и балансовой уже намекает на то, что сделка с акциями НКНХ была достаточно выгодной. НКНХ — дивидендная бумага, и, судя по размеру начисленных выплат, „Татнефть“ уже отбила часть вложений», — говорит Кокорева. Что касается биржевых котировок обыкновенных акций НКНХ, то они за 9 месяцев выросли наполовину — до 66,7 рубля за бумагу на 30 сентября. Для сравнения: обыкновенные акции самой «Татнефти» за 9 месяцев выросли на 0,9% до 320,3 рубля за бумагу.

Подводя итог, хочется отметить, что, несмотря на кризис в мировой отрасли и российской экономике, «Татнефть» показывает весьма высокую эффективность и как производитель, и как инвестор. Не удивительно, что «Татнефть», опередив «Лукойл» и «Новатэк», вошла под 5-м номером в Топ-10 мировой нефтегазовой отрасли по версии The Boston Consulting Group (BCG). Отчет составлен на основе данных анализа совокупной акционерной доходности за 5 лет — с 2011 по 2015 год.

«ПЕРЕРАБОТКА ДЛЯ «ТАТНЕФТИ» ЯВЛЯЕТСЯ БОЛЕЕ ВЫГОДНОЙ»

Анна Кокорева — замдиректора аналитического департамента «Альпари»:

— В целом налоговый режим стимулирует экспорт нефти и нефтепродуктов за рубеж. Однако в случае «Татнефти» необходимо понимать, что качество добываемого сырья на рынке у нее ниже из-за высокого содержания серы. В связи с этим переработка является для компании более выгодной. Поэтому в ближайшее время компания планирует наращивать перерабатывающие мощности (сейчас доля переработки — около 20 процентов).

В заморозке/сокращении добычи странами ОПЕК есть сомнения, так как сообщения поступают противоречивые, да и статистика по добыче неутешительная. В то время как ряд стран требует особых условий в соглашении по сокращению добычи, Саудовская Аравия настаивает на том, чтобы равные условия были для всех. Также оказались неожиданными требования ОПЕК к России. Напомню, что картель желает, чтобы Россия не просто заморозила добычу, а сократила ее на 4 процента. Октябрьский отчет организации показал, что пока идут консультации, страны ОПЕК продолжают наращивать добычу нефти.

Павел Салас — региональный директор eToro в России и СНГ:

— «Татнефть» непрерывно совершенствует процесс производства и внедряет огромное количество собственных наработок, которые в том числе сокращают затраты на строительство новых вышек. Судя по отчету компании, за 9 месяцев 2016 года было сдано 538 скважин, а за весь 2015 год — 531 единица.

Россия является страной с крупнейшим потреблением нефтепродуктов, а с момента введения санкций и ответных ограничительных мер у отечественных игроков появилось конкурентное преимущество. Например, смазочные материалы, которые обеспечивают стабильный спрос и широко используются в различных отраслях производства. Правительственная инициатива по отказу от импортного оборудования только увеличит потребность в отечественном продукте.

Вероятность того, что члены ОПЕК договорятся о снижении уровня добычи нефти, крайне мала. Дело в том, что ни одной экспортирующей стране это не выгодно, многие из них испытывают финансовые трудности и борются с дефицитом бюджета, а возможное увеличение цены не поможет компенсировать снижение объемов. В данный момент можно отчетливо увидеть противоположную картину: несмотря на вербальные интервенции уровень добычи черного золота только растет. К тому же одним из пунктов предвыборной кампании Трампа было стимулирование американских производителей, что должно привести к сильному росту предложения нефти и, как результат, падению цены.

==table1390==