ТАИФ предлагает Минниханову большую сделку?

Альберт Шигабутдинов (слева) и Азат Бикмурзин (второй справа) у стендов ТАИФа и «Нижнекамскнефтехима» на татарстанском нефтегазохимическом форуме

ИЗ КОНТРОЛЬНОГО АКЦИОНЕРА В ЕДИНСТВЕННЫЕ

26 января ООО «Телеком-Менеджмент», на 100% контролируемое ОАО «ТАИФ», опубликовало отчет о направлении в Банк России добровольного предложения, касающегося приобретения ценных бумаг ПАО «Нижнекамскнефтехим». В документе указан объем пакетов, которые готов выкупить инвестор — 768 449 975 обыкновенных акций и 146 669 900 привилегированных — 47,6% и 66,9% от общего объема эмиссии соответственно. Рыночная цена этих пакетов по курсу Московской биржи на 26 января составляла 20,18 млрд. рублей.

Согласно списку аффилированных лиц, на 31 декабря 2014 года ООО «Телеком-Менеджмент» уже принадлежит 51,21% обыкновенных акций НКНХ (45,6% уставного капитала с учетом привилегированных акций). Таким образом, если предложение будет реализовано в полном объеме, ТАИФ из контрольного превратится практически в единственного акционера НКНХ.

У кого теоретически могут быть выкуплены акции? 28,63% обыкновенных акций (25,2% уставного капитала), согласно тому же списку аффилированных лиц, принадлежит государственному холдингу «Связьинвестнефтехим». Основная часть оставшегося пакета находится в номинальном держании НКО «Национальный расчетный депозитарий», то есть вращается на бирже.

В ТЕЧЕНИЕ ДВУХ НЕДЕЛЬ ОФЕРТА ДОЙДЕТ ДО КАЖДОГО АКЦИОНЕРА

Объявление публичной оферты — это стандартная процедура, предусмотренная законом об акционерных обществах при покупке крупных пакетов акций. В добровольном порядке предложение о выкупе акций делают те, кто намеревается купить свыше 30% акций (те, кто уже купил, сделать это обязаны). Документ направляется в Банк России, унаследовавший функции ФСФР, и в само акционерное общество, которое в течение 15 дней обязано направить его вместе с рекомендациями совета директоров всем владельцам ценных бумаг.

В предложении обязательно должна быть указана предлагаемая цена выкупа или порядок ее определения, однако в сообщении «Телеком-Менеджмента» информации об этом нет. Срок принятия предложения — 70 - 90 дней.

Вопрос, хватит ли у ТАИФа денег на выкуп долей всех миноритариев, чисто риторический: согласно закону, обязательное выполнение обязательств по выкупу акций обеспечивается банковской гарантией. Но для справки напомним, что за 2011 - 2013 годы группа «ТАИФ» получила чистой прибыли 137,1 млрд. рублей. Только за 2013-й далеко не самый тучный год ТАИФ заработал 35,2 млрд. рублей. Так что выкуп половины НКНХ по нынешним ценам для него не проблема.

ПРОФИ ОТЫГРАЛИ НОВОСТЬ

Биржа отреагировала на публикацию информации об оферте уже на следующий день. 27 января, несмотря на новость о снижении инвестиционного рейтинга России агентством S&P, стоимость обыкновенных акций НКНХ подскочила на 8,7% (привилегированных — на 7,9%). Но это были только цветочки. За неделю прибавка составила 30%: с 23 рублей на 26 января до 30 рублей на закрытии 30 января. Месячный рост курса составил 36%. В начале этой недели произошла небольшая коррекция, но затем рост возобновился. Правда, объемы торгов чисто спекулятивные — 1 - 2 млн. рублей.

Любопытно, что компания «Арсагера», которая в свое время оспаривала благотворительную деятельность НКНХ, узнала об этой новости именно от нашей редакции. Пожалуй, это неплохой шанс для миноритариев, недовольных политикой топ-менеджмента, продать акции.

УДАЧНАЯ ИНВЕСТИЦИЯ ИЛИ ВЫНУЖДЕННАЯ НАКАЧКА КАПИТАЛИЗАЦИИ?

Сам ТАИФ, к которому «БИЗНЕС Online» обратился за разъяснениями, отказался как-либо комментировать новость, сославшись на командировку гендиректора. Руководитель пресс-службы ОАО «Связьинвестнефтехим» Эльвира Сайфуллина заявила, что официального предложения о покупке акций холдинг еще не получил. В этих условиях нам и биржевым аналитикам остается только строить версии по поводу происходящего.

Первая версия предполагает сильный запас оптимизма у акционеров ТАИФа. Акции НКНХ, как и других российских эмитентов, из-за кризиса сильно недооценены, поэтому есть смысл выкупить их в дешевой цене, чтобы потом продать дороже. Такие примеры есть: еще летом Олег Тиньков с пулом совладельцев, среди которых легендарный банк Goldman Sachs, выкупал акции ТКС банка.

Чтобы загрузить картинку, кликните по ней

В 2014 году свои акции с рынка выкупала и нефтегазовая компания «Новатэк». Их программа buy back общим объемом $600 млн. была продлена до 7 июня 2015 года.

Вторая версия не от хорошей жизни. Выкупая акции, ТАИФ способствует росту капитализации компании. Это полезно, так как акции могут использоваться, например, в качестве залога по кредитам. Если так, то результат вроде бы достигнут: по итогам торгов 30 января капитализация НКНХ достигла 48 млрд. рублей — дороже НКНХ стоил только в январе 2013 года.

Однако для того, чтобы тихо скупать акции с рынка, совсем не обязательно делать публичную оферту. А если бы речь шла об имиджевой акции, то у нее была бы хоть какая-то информационная поддержка.

Чтобы загрузить картинку, кликните по ней

СОБСТВЕННИКИ ТАИФА ВЫВОДЯТ ИЗ-ЗА ГРАНИЦЫ «ЗОЛОТО ПАРТИИ»?

Третья версия опрошенных нами экспертов выглядит несколько фантастично, но тем не менее приведем и ее. В свете текущей международной ситуации и объявленной Владимиром Путиным деофшоризации у собственников ТАИФа могла возникнуть потребность оперативно вывести крупную сумму из-за рубежа, выгодно вложив в рублевые активы. А что для этого подходит лучше, чем свой собственный, сильно недооцененный в кризис бизнес?

В эту версию укладывается и тот факт, что еще с конца 2012 года собственники ТАИФа активно накачивают капитал банка «Аверс». К началу прошлого года он достиг 15,1 млрд. рублей, а по итогам прошлого года вырос до 17,6 млрд. рублей — рост по сравнению с декабрем 2012 года в 11 раз.

С другой стороны, кризис повышает шансы на то, что руководство республики согласится на такой шаг, если ТАИФ предложит хорошую цену. От блокирующего пакета в НКНХ правительству республики, по большому счету, ни жарко ни холодно — все равно все вопросы решает основной собственник, который так и так согласовывает принципиальные вопросы. А в кризис, когда нужно затыкать большое количество дыр, ни один миллиард не бывает лишним. Ну а если даже госпакет останется на месте, хватит и акций с биржи.

В любом случае теоретическую возможность продать пакет ТАИФ государству предоставил. Теперь мяч на стороне руководства Татарстана.

ПОТЕНЦИАЛ РОСТА АКЦИЙ НКНХ — ОТ 50 ДО 200%

Платон Магута — управляющий активами УК «Фонд Магута»:

— Вероятнее всего, речь идет именно о buy back акций, поскольку текущие цены выглядят крайне привлекательными для покупки. В основном это делается для поддержки капитализации, чтобы компания могла выпускать облигации под залог акций. На текущий момент справедливая стоимость акций «Нижнекамскнефтехима» примерно на 50 процентов выше текущей рыночной стоимости. Поэтому по мере восстановления экономики и фондового рынка в дальнейшем есть возможность получить очень неплохую доходность. Сейчас на рынке может повториться сценарий 2009 года, когда всего за год фондовый рынок взлетел почти на 200 процентов. Поэтому buy back может принести менеджменту компании очень хорошую прибыль.

Антон Сороко — аналитик инвестиционного холдинга «Финам»:

— Полагаем, что данное решение не связано с выкупом акций на открытом рынке. Скорее всего, эти средства будут направлены на финансирование инвестиционной программы компании, а также на снижение кредиторской задолженности и оптимизацию долгосрочного долга «Нижнекамскнефтехима». Полагаем, что компания является интересным вариантом вложения средств, учитывая, что она работает в том сегменте экономики, в котором он получает дополнительный доход от девальвации рубля. Да и динамика финансовых результатов за 2014 год вселяет в инвесторов оптимизм. На фоне роста выручки мы видим грамотную работу с долговым профилем компании, что в долгосрочной перспективе должно будет позитивно сказаться на чистой рентабельности предприятия.

Николай Лаптев — директор филиала ОАО «Брокерский дом «Открытие» в Казани:

— По моему мнению, это не buy back и не выкуп допэмисии. Это добровольная оферта на выкуп акций у миноритариев. Т.е. каждый держатель акций НКНХ сможет продать их ТМ, если его устроит цена сделки. Кризис — лучшее время для покупки активов, поскольку они падают в цене. Насколько я понимаю, если кто-либо делает публичную оферту, то ее условия необходимо согласовывать с ЦБ РФ. С точки зрения фундаментальной оценки текущая стоимость акций НКНХ очень невысока. Так что покупка данных бумаг с небольшой премией к рынку будет очень выгодной долгосрочной инвестицией.

Основные экономические показатели ПАО «Нижнекамскнефтехим»